Необыкновенные префы Сургутнефтегаза

Участники прошедшего 27 июня ГОСА Сургутнефтегаза утвердили размер дивидендных выплат по итогам 2013 года. Было решено выплатить по 2,36 руб. на привилегированную акцию и по 0,6 руб. — на обыкновенную. Исходя из текущих цен, дивидендная доходность по префам составляет 8,4%, а по обычке — 2,3%. Закрытие реестра назначено на 16 июля.

Таким образом, среди лидеров по дивидендной доходности в нефтегазовом секторе традиционно окажутся привилегированные акции Сургутнефтегаза. Размер дивиденда по ним был ожидаем. Сургутнефтегаз регулярно направляет на выплаты по префам 7,1% от чистой прибыли. Компания может позволить себе высокие дивиденды по итогам 2013 года в первую очередь в связи с благоприятным именно для Сургутнефтегаза изменением курса рубля в прошлом году. Доллар окреп по отношению к российской валюте на 2,4%. Это привело к переоценке в сторону повышения финансовых вложений компании, большая часть которых приходится на долларовые депозиты. В результате чистая прибыль Сургутнефтегаза в 2013 году выросла на 60%, и на столько же повысился дивиденд. В 2012 году он составил 1,48 руб. на привилегированную акцию.

Еще в начале мая текущего года привилегированные акции Сургутнефтегаза, впервые стали стоить дороже обыкновенных. Это весьма необычная ситуация, ведь, как правило, привилегированные акции торгуются с дисконтом к обыкновенным. Такой расклад образовался в связи с ожидаемой высокой дивидендной доходностью префов в совокупности с усилением неопределенности относительно дальнейшей динамики российского рынка в целом, из-за чего подешевели обыкновенные акции Сургута. Дивидендная доходность привилегированных акций на тот момент составляла порядка 9,5%. В настоящее время префы компании торгуются с премией 6,5% к обычке.

Средний курс доллара с начала 2014 года достиг 34,99 руб. против 31,82 руб. в 2013 году. На конец 2013 года доллар стоил 32,77 руб., а 27 июня 2014-го котировался по 33,72 руб., то есть лишь на 2,9% выше. Несмотря на увеличивающееся в последние месяцы положительное сальдо торгового баланса и ускорение роста индекса промпроизводства, дальнейшее укрепление рубля выглядит маловероятным. Отдельно я выделил бы сохраняющееся давление со стороны сворачивания QE3 ФРС США и риски смягчения монетарной политики ЦБ РФ на ближайших заседаниях. Прогноз по курсу доллара до конца года составляет 34,30 руб., что подразумевает рост на 4,7% по сравнению с курсом на конец 2013 года.

Подобное ослабление рубля, как и в прошлом году, должно способствовать увеличению прочих доходов Сургутнефтегаза от переоценки финансовых вложений. За 1-й квартал 2014 года чистая прибыль компании увеличилась почти в два раза — с 69,05 млрд до 136,95 млрд руб. По итогам года этот показатель повысится ориентировочно на 30-40%, что подразумевает и соответствующий рост дивиденда до 3,1-3,3 руб. на привилегированную акцию. Это означает и то, что префы Сургута продолжат торговаться с премией к обычке.

Целевая цена по привилегированным акциям Сургутнефтегаза — 26,5 руб., рекомендация — «держать».

Григорий Бирг, «Инвесткафе»