Башнефть где-то находит, где-то теряет
- 24 ноября, 2013
- 19:59
В понедельник, 25 ноября, Башнефть опубликует отчетность по МСФО за 3-й квартал и 9 месяцев 2013 года. По моим прогнозам, выручка компании вырастет на 10% квартал к кварталу и составит $4,69 млрд, EBITDA увеличится на 35%, до $974 млн, в то время как чистая прибыль сократится на 57%, до $179 млн. В целом результаты Башнефти будут сильными, но неоднозначными.
Сокращение чистой прибыли в результате списания прибыли от переоценки активов предыдущего периода (за 4 квартал 2010 года) в результате продажи пакета Башнефти в Белкамнефти может быть негативно воспринято инвесторами, которые инвестируют в акции компании, в том числе и в расчете на их высокую дивидендную доходность. Напомню, что формально дивидендная политика Башнефти диктует выплату минимум 10% от чистой прибыли в виде дивидендов. Комментарии менеджмента на этот счет в ходе телефонной конференции по результатам отчетности, которая запланирована на 13:00 мск 25 ноября, будут крайне важны для их верной интерпретации рынком.
В 3-м квартале Башнефть продала 38,5% в Белкамнефти, дочернем предприятии Русснефти, структурам ее владельца Михаила Гуцериева. Ранее я оценивал стоимость проданного пакета минимум в $200 млн, исходя из того, что Белкамнефть является оператором услуг по добыче нефти для ПНГ предприятий, среди которых есть как ее стопроцентные «дочки», так и другие компании уральской Группы Русснефти. Это означает, что из 4,26 млн тонн нефти, добытых в 2012 году, и 90 млн тонн извлекаемых запасов лишь часть относится к активам, контролируемым предприятиями компании. Я исходил из предположения, что Белкамнефть контролирует 75% запасов Группы Белкамнефти, а также оценивал нефтяные запасы компании в $1 за барр. Позже Башнефть подтвердила, что пакет Белкамнефти был продан за $200 млн. В 2010 году компания зарегистрировала прибыль от переоценки приобретенного пакета в $477 млн. Таким образом, пакет был продан по цене ниже балансовой. Убыток, понесенный компанией, мог составить порядка $475 млн.
Поддержку финансовым результатам Башнефти за 9 месяцев 2013 года должен оказать рост цен на нефтепродукты на внутреннем рынке при более сдержанных темпах роста цен на нефть. Если рост цен на дизельное топливо превысил 10%, а на бензин — 8%, то рост цен на нефть на внутреннем рынке за 9 месяцев составил лишь порядка 3%. Положительное влияние окажет и снижение экспортных пошлин. Также стоит отметить и тот факт, что в августе началась добыча на месторождениях Требса и Титова, которые по итогам года принесут компании порядка 300 тыс. тонн дополнительной добычи. В 3-м квартале среднесуточная добыча нефти Башнефтью выросла на 3,2% по сравнению с прошлым годом.
Целевая цена по обыкновенным акциям Башнефти составляет $64,6, по привилегированным — $48,4. Рекомендация «держать» справедлива в обоих случаях.
Григорий Бирг, аналитик Инвесткафе
Мы в телеграм:
Свердловэнерго завершает монтаж 2-х новых силовых трансформаторов на ПС 110 кВ Волна в Сысерти
Это позволит увеличить трансформаторную мощность подстанции в 1,5 раза –…
С начала года ДРСК присоединила 62,6 МВт новой потребительской мощности в ЕАО
К электросетям подключено более 1000 новых объектов.
Установка ловушки расплава началась на ЭБ-3 АЭС Эд-Дабаа в Египте
АЭС будет состоять из 4-х энергоблоков мощностью по 1,2 тыс…
В РФ заработала 1-я СЭС с системой слежения за Солнцем
Такое решение позволит станции мощностью 9,2 МВт увеличить выработку электроэнергии…
Минэнерго РФ обсуждает с рядом компаний возможность отказа от модернизации ТЭС со штрафом
Суммарная установленная мощность проектов по модернизации ТЭС, от реализации которых…
ФАС намерена изменить механизм дифференциации тарифов на электроэнергию для населения
Предполагается существенное изменение текущего формата и ограничение электропотребления в рамках…