Актуально
В Крыму увеличат число АЗС с топливом в свободной продажеМинэнерго РФ не рассматривает запрет экспорта дизеля для НПЗСО ЕЭС в декабре проведет 1-й отбор агрегаторов энергоспроса в ДФОВ 2026г Хабаровский нефтезавод планирует переработать свыше 5 млн т нефтиРоссети предложили ужесточить ответственность за самовольное присоединение «черных» майнеров к электросетямСтремительный рост экспорта СПГ из США может привести к перенасыщению рынка
Решение Конгресса США о повышении потолка государственного долга и возобновлении работы правительства благоприятно отразилось на котировках нефти: WTI отошла от четырехмесячных минимумов, а Brent поднялась выше отметки $110 за баррель. При этом спред между североморским и техасским черным золотом достиг максимальной с июля текущего года отметки в $8,5 за баррель. Продолжит ли он увеличиваться, или WTI сможет отыграть понесенные потери, вновь вернувшись к паритету?
Для начала необходимо вспомнить о главных драйверах изменения спреда двумя популярными сортами нефти. К ним традиционно относятся политическая нестабильность на Ближнем Востоке, увеличивающая риск сокращения поставок Brent; изменения запасов сырой нефти в США; логистические проблемы на терминале в Кушинге, ограничивающие круг потенциальных покупателей WTI; уменьшение объема добычи в Северном море; рост добычи черного золота в Штатах. Я бы добавил динамику спроса со стороны Китая, а также спекулятивный фактор.
В октябре слабость техасской нефти была связана с окончанием сезона повышенного спроса на нефтепродукты в США, что на фоне роста объемов производства черного золота приводило к сокращению запасов. Данная тенденция продолжается, о чем говорят сведения Американского института нефти, который выполняет функции главного информационного центра в отсутствие Министерства энергетики . По данным API, запасы сырой нефти в Штатах на неделе к 11 октября выросли на 5,94 млн при прогнозах в 2,25 млн баррелей.
Окончание сезона — известный фактор, поэтому то обстоятельство, что к расширению спреда Brent/WTI приложили руку спекулянты, ни для кого не стало секретом. В то время как отчеты Комиссии по товарным фьючерсам были недоступны из-за приостановки работы американского правительства, европейские биржи продолжали трудиться в прежнем режиме, поэтому трудностей с доступом к информации о деятельности институционалов на срочном рынке Brent не было.
За неделю к 8 октября хедж-фонды и прочие крупные институциональные инвесторы нарастили лонги на 9,6%, шорты — на 6%, в результате чего длинная нетто-позиция увеличилась на 2,1%. Таким образом, трейдеры продолжают активно отыгрывать стратегию «покупай Brent, продавай WTI», рассчитывая на рост запасов. Однако, как показывает история, во второй половине октября — середине декабря показатель демонстрирует смешанную динамику.
При этом низкий спрос внутри США может компенсироваться ростом экспорта нефтепродуктов. Американское законодательство ограничивает вывоз черного золота за пределы страны, и компании предпочитают наращивать реализацию за рубеж нефтепродуктов, вытесняя европейских конкурентов с рынка. Это привело к тому, что начиная с 2011 года Штаты стали их чистым экспортером.
Рост спреда Brent/WTI играет им на руку, позволяя увеличивать выручку от реализации в европейские и другие страны. При этом растет спрос на WTI и мощность НПЗ. В результате при отсутствии дополнительных драйверов роста североморской нефти разница в ценах между Brent и WTI будет сокращаться. Таким образом, мы имеем дело с циклическим процессом, понимание природы которого можно использовать для формирования инвестиционных позиций.
На мой взгляд, после возобновления публикаций отчетов EIA, инвесторам следует обращать внимание на динамику экспорта нефтепродуктов и мощностей НПЗ. Рост данных показателей будет способствовать сокращению запасов нефти и приведет к сужению спреда Brent/WTI. В результате возникнет благоприятная возможность для применения стратегии продажи Brent против WTI, целью которой станут отметки $3-4 за баррель.
Дмитрий Демиденко, аналитик Инвесткафе
Читайте в Telegram:
Наш Телеграм
Минэнерго РФ не рассматривает запрет экспорта дизеля для НПЗ
Ранее правительство РФ ввело ограничения на экспорт бензина и дизеля…
СО ЕЭС в декабре проведет 1-й отбор агрегаторов энергоспроса в ДФО
В 1-й ценовой зоне предельный объем услуг управления спросом составит…
В 2026г Хабаровский нефтезавод планирует переработать свыше 5 млн т нефти
Автобензина планируется произвести 693 тыс т, дизтоплива — 1 млн…
Россети предложили ужесточить ответственность за самовольное присоединение «черных» майнеров к электросетям
За 9 мес 2025г в СКФО зафиксированы 94 случая хищения…
Стремительный рост экспорта СПГ из США может привести к перенасыщению рынка
Только за последний месяц в Вашингтоне был одобрен запуск 3-х…