Нефтяникам свяжут руки

Российские нефтяные компании могут обязать поставлять определенные объемы нефтепродуктов на внутренний рынок. Данная мера прежде всего нацелена на то, чтобы сократить риски возникновения дефицита нефтепродуктов и роста цен на топливо на внутреннем рынке в моменты, когда рыночная конъюнктура может способствовать росту экспорта.

Недавно были приняты изменения в налоговое законодательство, согласно которым предполагаются постепенный рост НДПИ и снижение пошлин на нефть и светлые нефтепродукты. Также к 2015 году вырастет экспортная пошлина на темные нефтепродукты. Данный налоговый маневр приведет к росту цен на нефть и нефтепродукты на внутреннем рынке, так как экспорт станет более привлекательным. Из компаний, на которых данная мера окажется наиболее сильное негативное влияние, стоит отметить прежде всего Башнефть. Из-за избытка перерабатывающих мощностей она докупает значительные объемы нефти.

Что касается квоты на минимальные объемы отгрузки нефтепродуктов на внутренний рынок, то можно предположить, что она будет определена для каждой компании в соответствии с объемами производства. Таким образом, большие потери из-за необходимости поставлять определенный объем топлива на внутренний рынок понесут те НК, которые экспортируют больше нефтепродуктов и/или располагают перерабатывающими мощностями лишь в России. Таковыми являются Сургутнефтегаз и Татнефть. Они в определенной степени станут заложниками российского рынка нефтепродуктов и будут лишены возможности эксплуатировать рыночную конъюнктуру, в случае если реализация нефтепродуктов на экспорт станет более выгодной, чем продажи в России.

В более выгодной ситуации находятся компании, которые имеют собственные перерабатывающие мощности в Европе, что позволит им экспортировать нефть для переработки и последующей реализации на экспортных рынках в случае, если рыночная конъюнктура будет этому благоволить. Также данные операции будут выгодными, учитывая снижение экспортной пошлины на нефть. Из российских компаний свои перерабатывающие мощности в Европе имеют Роснефть, Газпром нефть и Лукойл. Указанные НК также имеют собственные сбытовые сети в Европе. Реализация нефтепродуктов через премиальные каналы сделает их сегмент переработки и сбыта более прибыльным, а при определенных условиях финансовые результаты компаний окажутся лучше чем у их конкурентов.

Целевая цена по акциям Газпром нефти — 232 руб. Рекомендация — «покупать».Целевая цена по бумагам Лукойла — 2815 руб.

Целевая цена по бумагам Лукойла — 2815 руб. Рекомендация — «покупать».

Целевая цена по акциям Роснефти — 288 руб. Рекомендация — «держать».

Григорий Бирг, аналитик Инвесткафе