РусГидро устрашает конкурентов

Ушедший 2012 год не был удачным для РусГидро. Несмотря на сравнительно высокую водность, в отчетности компании по МСФО отразилось снижение выручки на 19% г/г, до 294,98 млрд руб. Однако сопоставимая общая выручка с учетом приобретения сбыта ЭСКБ, роста цен на РСВ и увеличения общего отпуска электроэнергии выросла на 16%.

По темпам прироста установленной мощности РусГидро в прошлом году и вовсе оказалось в лидерах среди энергокомпаний РФ. Очевидно, существенный рост производственных показателей ожидает холдинг и в текущем году.

Первые квартальные итоги РусГидро в текущем году оказались весьма успешными, и на фоне общей перепроданности бумаг это может поддержать восстановление котировок в ближайшие дни, особенно с учетом приближающейся даты отсечки для участия в ГОСА. В первую очередь стоит отметить впечатляющий в сравнении с результатами отчитавшихся за аналогичный период РАО ЭС Востока и Иркутскэнерго итог по суммарной выработке. За 1-й квартал 2013 года общая выработка электроэнергии станциями РусГидро и ее ДЗО оказалась на 15% больше, чем прошлогодняя, и составила 31 962 млн КВт/ч.

Примерно одинаковый абсолютный прирост (около 1 ГВт/ч) был отражен в регионах Сибири и Дальнего Востока. Более чем на 2 ГВт/ч увеличился объем производства станциями центрального региона. Таким успешным результатам способствовали повышенные запасы воды в водохранилищах ГЭС Дальнего Востока и Центра России на начало 2013 года, приток воды в водохранилища Волжско-Камского каскада и ГЭС Сибири, оказавшийся выше нормы, а также ввод в эксплуатацию Богучанской ГЭС.

Эта ГЭС будет оказывать положительное влияние на рост выручки РусГидро на протяжении всего 2013 года. Также в этом году можно ждать роста доходов компании благодаря расширению сбытового бизнеса ЭСК РусГидро, а также за счет увеличения выработки дальневосточных активов РАО ЭС Востока.Такие производственные итоги не могли не сказать

Такие производственные итоги не могли не сказаться на финансовой отчетности российского гидрогенератора. Его выручка увеличилась на 26% и составила 25,444 млрд руб., а при повышении себестоимости на 10,4% г/г EBITDA выросла на 37,8% и составила 16,115 млрд руб. Чистая прибыль РусГидро по РСБУ выросла на 48%, до 9,337 млрд руб. Скорректированный на неденежные статьи показатель чистой прибыли в 1-м квартале достиг 11,188 млрд руб.

При этом показатели РАО ЭС Востока, крупнейшей ДЗО РусГидро, оказали негативное влияние на совокупный результат холдинга. Выработка РусГидро без учета вклада РАО ЭС выросла на 26,6%, до 22 305 ГВт/ч. Очевидно, результат РАО ЭС не учитывался в итоге по выручке группы за 1-й квартал по РСБУ. Таким образом, в МСФО за аналогичный период будет отражен прирост выручки на уровне 14%.

РАО ЭС Востока сократило выработку на 4,8%, до 9 706,1 млн КВт/ч. При этом производство компании пострадало преимущественно из-за падения выработки ДГК в силу более высокой загрузки ГЭС, входящих в РусГидро.

РусГидро может в текущем году также потеснить и Иркутскэнерго на энергорынке Сибири благодаря вводу мощнейшей Богучанки. Электростанции Иркутскэнерго в январе-марте 2013 года сократили выработку электроэнергии на 4,1% г/г, до 15 671,2 млн КВт/ч. Выручка компании за отчетный период снизилась на 1,56%, до 20,448 млрд руб., а чистая прибыль упала на 8,8%, до 3,461 млрд руб. Напомню, что из-за Богучанки Иркутскэнерго ожидает снижения производства электроэнергии на 5,1%.

С учетом представленных РусГидро финансовых результатов по МСФО за прошедший год, а также итоговых показателей российских и зарубежных аналогов таргет по бумагам холдинга был пересмотрен в сторону снижения.

Новая цель по бумагам РусГидро — 0,73 руб., что предполагает потенциал роста около 36% к уровню закрытия 10 мая.

Лилия Бруева, аналитик Инвесткафе