Сети на вырост

Росимущество оценило акции ФСК и Холдинга МРСК для консолидации в «Российских сетях» существенно выше рыночной стоимости. Это не изменит долгосрочного негативного прогноза, но может поддержать рост котировок в ближайшие дни, считают аналитики, пишет РБК daily.

Совет директоров «Российских сетей» принял решение рекомендовать внеочередному собранию акционеров увеличить уставный капитал путем размещения 161,7 дополнительных акций. Цена размещения определена в 2,79 руб. Акции могут быть оплачены как денежными средствами, так и акциями ФСК исходя из стоимости 0,28 руб. за одну акцию ФСК.

В рамках допэмиссии государство намерено обменять свой 79,55-процентный пакет в ФСК на акции Холдинга МРСК («Российские сети»). Оплата допэмиссии предусмотрена как денежными средствами, так и акциями ФСК. По оценкам аналитиков RMG, госпакет в ФСК оценен в 284 млрд руб., стоимость всей допэмиссии по цене размещения составляет 449 млрд руб.

Бумаги были оценены со значительной премией к рынку: акции ФСК — на 89%, акции Холдинга МРСК — на 84% (относительно торгов предыдущего дня), подсчитал аналитик Дойче Банка Дмитрий Булгаков. В пятницу на закрытии торгов на ММВБ-РТС одна акция Холдинга МРСК стоила 1,52 руб., в понедельник, на 15.40 мск, цена выросла на 3,4%, до 1,57 руб. Бумаги ФСК, напротив, подешевели: в понедельник стоимость акции упала на 1,5%, с 0,15 руб. до 1,47 руб.

Старший аналитик ФК «Открытие» Сергей Бейден предполагает, что миноритарии не будут обменивать акции ФСК. «Холдинговая структура «Российских сетей» достаточно неэффективна, кроме того, управление компанией, скорее всего, будет нести скрытые конфликты», — говорит он.

«Котировки обеих сетевых компаний сейчас находятся на уровне кризисных 2008—2009 годов, поэтому существует высокая вероятность того, что в преддверии объединения компаний произойдет увеличение спроса на их акции», — считает аналитик ИК «Велес Капитал» Александр Костюков. Более того, если произвести оценку конвертации акций ФСК в акции Холдинга МРСК по рыночной цене и по объявленным коэффициентам конвертации, то существует арбитраж порядка 5,3% (без учета брокерских комиссий), добавляет он.

Акционерам ФСК, желающим приобрести акции Холдинга МРСК, выгоднее купить акции ФСК по рыночной цене, а далее с учетом объявленных коэффициентов конвертировать их в акции «Российских сетей». С учетом этого аналитики ИК «Велес Капитал» ожидают рост котировок ФСК в краткосрочном периоде минимум на 5,3%, а с учетом того, что акции обеих сетевых компаний были заметно перепроданы в последнее время, — и рост курса котировок Холдинга МРСК.

«Полученная оценка отражает некие перспективы акций, которые при определенных сценариях действительно могут быть дороже рынка. Но мы не видим поводов для оптимизма, по нашим прогнозам, акции сетевых компаний будут дешеветь», — говорит аналитик «ВТБ Капитал» Михаил Расстригин. Прогноз изменится на положительный, если ФСК сократит инвестпрограмму, отложив часть проектов на будущее, а освободившийся денежный поток направит на дивиденды.