Дружба с Китаем полезна Роснефти

Делегация в Пекине во главе с Игорем Сечиным планирует обсудить с китайской стороной вопросы увеличения поставок российской нефти, а также перспективы сотрудничества Роснефти и CNPC в сфере производства и экспорта СПГ.

Напомню, Роснефть и китайская CNPC еще в 2010 году подписали соглашение о строительстве НПЗ в Тяньцзине. Оно должно быть осуществлено в рамках СП Востокнефтехимия, в котором 49% принадлежит Роснефти и 51% CNPC. Предполагаемая мощность данного завода — 13 млн тонн нефти в год, причем 9 млн тонн из них будет поставлять Роснефть. До настоящего момента ТЭО проекта утверждено не было, однако вполне вероятно, что в ходе предстоящей встречи в Пекине стороны придут к окончательному соглашению, что позволит Роснефти в перспективе увеличить экспорт не только российской нефти, но и нефтепродуктов.

Ранее стало известно, что Роснефть ведет переговоры о двукратном увеличении поставок нефти в Китай в обмен на привлечения кредита на общую сумму до $30 млрд. Таким образом, учитывая среднюю цену реализации углеводородов госмонополии в страны Азии и 1,5%-ю скидку по договору с китайской компанией, стоимость дополнительных 15 млн тонн нефти в год может составить около $10,3 млрд. Напомню, сейчас в соответствии с российско-китайским межправительственным соглашением 2009 года, годовой экспорт российской нефти в КНР по трубопроводу ВСТО составляет около 15 млн тонн.

Получение кредита от Китая поможет Роснефти решить проблему с увеличением долговой нагрузки, вызванной приобретением ТНК-ВР. Госмонополии для покупки долей ВР и AAR понадобится около $45 млрд. Известно, что уже удалось за счет синдицированного кредита у международных банков изыскать около $30 млрд. Также компания привлекла с помощью межгрупповых займов $2,4 млрд и договорилась с трейдерами Гленкор и Витол на поставку нефти в течение пяти лет на сумму $10 млрд с предоплатой.

Возможное резкое увеличение долговой нагрузки Роснефти в связи с покупкой 100% ТНК-ВР является основным негативным фактором, оказывающим сейчас давление на акции компании. Приобретение ТНК-ВР, по прогнозам, может увеличить отношение чистого долга к EBITDA Роснефти с 1x до 2x. В этой связи диверсификация займов и сделки, направленные на снижение долговой нагрузки, могут положительным образом отразиться на отношении инвесторов к акциям госмонополии. Возможное привлечение кредита у Китая также может позитивно сказаться на капитализации компании.

Руководство Роснефти в ходе поездки в Пекин также рассчитывает обсудить с Китаем вопросы, касающиеся реализации проектов по производству СПГ и его экспорта в КНР. Как известно, эта страна — весьма перспективный рынок для экспорта российского сырья. По прогнозам, импорт газа Поднебесной к 2030-2035 году может вырасти с текущих 42,5 млрд куб. м до 200-300 млрд куб. м. В то же время в России в настоящее время действует лишь один завод мощностью около 10 млн тонн в год по производству СПГ. Это Сахалин-2, принадлежащий Газпрому. Первая очередь ямальского завода по изготовлению СПГ, который строит Новатэк, будет введена в эксплуатацию лишь в 2016 году. Аналогичное предприятие во Владивостоке Газпром планирует запустить к 2017-2018 году.

В условиях все более вероятной демонополизации экспорта российского СПГ сотрудничество с Китаем в данной сфере — это весьма позитивный факт для Роснефти. Так или иначе, переговоры Роснефти и CNPC еще продолжаются, и, в случае если сторонам удастся прийти к соглашению по тем или иным вопросам, инвесторы отечественной компании получат дополнительный стимул к покупке ее акций.

Целевая цена по акциям Роснефти — 288 руб.

Юлия Войтович, аналитик Инвесткафе