Газпром нефть копит приданое

Совет директоров Газпром нефти одобрил участие компании в уставном капитале ООО «Газпром нефть Новый порт», которое владеет лицензией на разработку Новопортовского нефтегазоконденсатного месторождения. За 90% контроля над компанией Газпром нефть внесет в ее уставной капитал 6,3 млрд руб. Запасы месторождения по категории С1 оцениваются в 405 млн тонн нефтяного эквивалента.

Это уже не первая сделка между Газпром нефтью и Газпромом в рамках программы по передаче месторождений на Ямале, Оренбургской и Томской областях с баланса головной компании нефтедобывающей «дочке». В конце прошлого года за 3,576 млрд руб. она выкупила у госкорпорации 61,8% в ЗАО «Газпром нефть Оренбург», которому принадлежит лицензия на восточную часть Оренбургского нефтегазоконденсатного месторождения с запасами С1 147 млн тонн нефтяного эквивалента. В обнародованных компанией планах также значилось получение лицензии на Прилазломное и Долгинское месторождения, которые принадлежат ООО «Газпром нефть шельф».

Таким образом, Газпром нефть заплатила порядка $0,07 за баррель нефтяного эквивалента за долю в Новопортовском месторождения, а цена восточного участка Оренбургского месторождения была равна $0,18 за баррель запасов. На мой взгляд, стоимость нынешней покупки нельзя назвать сильно заниженной, учитывая, что при освоении Новопортовского месторождения предвидится ряд проблем. Оно является самым северным из разрабатываемых нефтегазоконденсатных месторождений Ямала, и это влечет за собой определенные трудности. В частности, они связаны с обеспечением круглогодичной эксплуатации месторождения, которое потребует от компании больших операционных и транспортных издержек.

Для круглогодичного вывоза нефти с месторождения в числе других способов транспортировки планируется использовать атомный ледокол. Льгот на Новопортовское месторождение пока также не предоставлено. Впрочем, это не мешает Газпром нефти вести работу по его освоению: добычаиз первой эксплуатационной скважины здесь началась в конце лета этого года, а недавно закончилось бурение/расконсервирование пятой эксплуатационной скважины. Я не рассчитываю, что полноценная промышленная разработка месторождения начнется раньше 2014 года. Прогноз по добыче к 2021 году — более 7 млн тонн нефти и 5,5 млрд куб. м газа.

Цена, уплаченная Газпром нефтью за запасы Восточно-Оренбургского месторождения, также адекватна. Оренбургский регион лучше оснащен необходимой инфраструктурой. В 2012 году добыча Газпром нефти здесь составит порядка 2 млн тонн нефтяного эквивалента. В ближайшие несколько лет планируется нарастить ее до 5 млн тонн. Цена барреля запасов восточной части Оренбургского месторождения соответствует цене, уплаченной на недавнем аукционе на лицензию по разработке Лодочного месторождения.

В целом новость может быть положительна для Газпром нефти при условии, что в дальнейшем компании будут предоставлены льготы на тяжелые разрабатываемые месторождения (Новопортовское, Мессояхское Куюмбинское), иначе есть риск заметного снижения рентабельности, который будет связан со стремлением существенно нарастить добычу углеводородов для достижения поставленных целей. О вероятности развития подобного сценария свидетельствуют и сложности при разработке других месторождений, которые Газпром планирует передать «дочке».

Целевая цена по акциям Газпром нефти составляет 169 руб., рекомендация — «держать».

Григорий Бирг, аналитик Инвесткафе