НДПИ выжмет газ на полную

Государственная дума РФ приняла в третьем чтении закон об изменении ставок НДПИ на газ. В соответствии с ним налог для Газпрома с 1 июля 2013 года составит 622 руб. за тыс. куб. м, в 2014-м он будет равняться 700 руб., а в 2015-м — 788 руб. Для независимых производителей газа предполагается принять понижающие коэффициенты, в соответствии с которыми НДПИ во 2-м полугодии 2013 года составит 402 руб., в 2014 году — 471 руб., в 2015-м — 552 руб. за тыс. куб. м.

Таким образом, после принятия данного закона, НДПИ в ближайшие годы будет повышаться более резкими темпами, чем планировалось ранее. Правительство РФ давно обсуждало формирование новой ставки НДПИ на газ. Напомню, Министерство финансов предлагало повысить ее таким образом, чтобы уже к 2015 году ставка для независимых производителей практически сравнялась с НДПИ для Газпрома, составив 1049 руб. и 1062 руб. соответственно.

Наиболее рациональную формулу расчета НДПИ на газ предлагало Минэнерго. В соответствии с его инициативой налог должен был варьироваться в зависимости от нескольких переменных, основные из которых доля экспорта и сложность месторождения. По прогнозам в соответствии с этой формулой НДПИ для независимых производителей газа должен был оказаться равен данному налогу для Газпрома лишь к 2019 году.

Пока правительство определилось с налоговыми ставками на добычу полезных ископаемых лишь на ближайшие три года, поэтому не исключено, что в 2014-2015 годах эти параметры будут пересмотрены.

Ускоренный рост НДПИ на газ отрицательно отразится на рентабельности нефтегазовых компаний. Причем инвесторами Газпрома, который и так испытывает трудности в связи с падением объемов экспорта и снижением доли на внутреннем рынке, повышение ставок будет воспринято более негативно. По итогам 1-го полугодия 2012 года чистая рентабельность Газпрома год к году упала с в 33% до 23%. Рентабельность по EBITDA составила 38% против 45% в аналогичном периоде прошлого года.

Кроме того, Минэкономразвития предложило ограничить рост тарифов госмонополий с 2016 года, что означает перенос равнодоходности внутреннего и внешнего рынков газа на более поздний срок. Низкие внутренние цены на газ вкупе с высокими ставками НДПИ также окажут отрицательное влияние на финансовые показатели Газпрома.

Для независимых производителей газа увеличение темпов роста НДПИ — также отрицательный фактор, так как ранее предполагалось, что ставки для них будут повышать медленнее, чем для Газпрома. Однако не думаю, что данная новость сможет оказать давление на котировки Новатэка, так как компания в текущем году показывает стабильный рост выручки и рентабельности и, кроме того, имеет ряд перспективных проектов, реализация которых позволит нивелировать отрицательное влияние высоких ставок НДПИ в будущем.

Целевая цена по акциям Газпрома — 191 руб.

Цель по акциям Новатэка — 500 руб.

Юлия Войтович, аналитик Инвесткафе