К сбытовым компаниям вернутся сверхдоходы

Правительство разрабатывает методику по дифференциации сбытовых надбавок гарантирующих поставщиков, которая вернет избыточные доходы энергосбытов. В основном это будет обеспечиваться существенным ростом сбытовых надбавок для малого и среднего бизнеса. Общий объем средств, которые получат ГП за счет новой методики, сейчас оценивается в 15 млрд руб. в год с 1 января 2013 года и в 30 млрд руб. в год с 1 июля, когда по этому принципу начнут вести расчеты с населением.

Необходимость в усовершенствовании модели оптового и розничного рынка назрела уже давно. В последнее время часто поднимаются вопросы о лишении некоторых компаний статуса участника ОРЭМ или статуса ГП из-за долгов. Очень близок сейчас к этому, например, Колэнергосбыт (ГП в Мурманской области), долги которого на ОРЭМ достигли 5 млрд руб., из-за того, что местные власти установили слишком низкие розничные тарифы на электроэнергию, не покрывающие расходы на ее покупку на оптовом рынке.

Проблемы связаны с тем, что с конца 2011 года правительство сократило возможности ГП получать дополнительные маржинальные доходы на оптовом рынке электроэнергии и мощности (ОРЭМ) и это сказалось на результатах финансовой отчетности всех крупнейших ГП. Отрицательная динамика их выручки по итогам полугодия связана с отменой дифференциации по числу часов использования мощности (ЧЧИМ). До установления новых правил расчеты по ЧЧИМ позволяли ГП зарабатывать иногда в несколько раз больше их доходов от установленной административно сбытовой надбавки за счет более высокой цены для потребителей малого и среднего бизнеса.

От остальных сбытовых компаний ГП отличает обязанность снабжать электроэнергией любого розничного потребителя, и надбавка ГП является регулируемой и единой для всех их клиентов. Однако сейчас реальные расходы на обслуживание крупных покупателей энергии зачастую оказываются значительно ниже, чем затраты на средних и мелких, которые хуже планируют свое энергопотребление. Соответственно, ГП стремятся компенсировать потери, назначая этим клиентам более высокие цены, и новая методика установления надбавки вновь приблизит ее размер к реальным расходам энергосбытов.

Надбавка будет устанавливаться в виде процента от цен на электроэнергию и мощность, приобретаемых на ОРЭМ, но окончательно ее размер пока не согласован. Сбытовая надбавка по населению должна быть установлена на экономически обоснованном уровне в расчете на 1 кВт/ч полезного отпуска. Надбавка по прочим группам потребителей будет дифференцирована по потребителям с максимальной мощностью свыше 10 мВт, от 670 кВт до 10 мВт и менее 670 кВт.

Однако инициатива правительства по поддержке гарантирующих поставщиков была негативно встречена Сообществом потребителей электроэнергии, которые считают, что этот механизм может спровоцировать ценовые манипуляции на энергорынке.

Тем не менее вполне вероятно, что ввод дифференциации будет осуществлен, что, согласно расчетам противников этой инициативы, приведет к повышению оптовых и розничных цен на 3-7% и росту надбавок в два-четыре раза. Такое развитие событий, безусловно, положительно скажется на объемах выручки крупнейших энергосбытовых компании в следующем году.

Реализация вышеизложенных планов правительства окажет поддержку котировкам наиболее привлекательной для инвесторов энергосбытовой компании — Мосэнергосбыта. Помимо улучшения ее финансовых показателей, возврат сверхдоходов за счет роста сбытовых надбавок может также сулить инвесторам надежду на сохранение традиционно высоких дивидендных выплат, которые в начале этого года оказались под угрозой.

Целевая цена по обыкновенным акциям Мосэнергосбыта — 0,67 руб., что предполагает потенциал роста 43% от текущего уровня.

Лилия Бруева, аналитик Инвесткафе