Интер РАО вышло в прибыль

Государственный энергохолдинг «Интер РАО ЕЭС» по итогам 2010 года стал прибыльным, тогда как в 2009 году показал убыток. В первую очередь улучшение финансовой ситуации связано с консолидацией холдингом новых генерирующих активов, а также с ростом продажи электроэнергии в России и за рубежом. В результате доходы «Интер РАО» внутри страны уже растут быстрее, чем от традиционного для компании экспорта. Но аналитики отмечают, что консолидация активов обернулась для холдинга завышенными инвестициями, пишет «Коммерсантъ».

«Интер РАО ЕЭС» опубликовало финансовые итоги 2010 года по МСФО. По сравнению с 2009 годом холдинг значительно улучшил показатели. Стоимость совокупных активов компании выросла на 57,5% — до €3,8 млрд. Выручка «Интер РАО» увеличилась на 30,2% — до €2 млрд. Кроме того, компания получила прибыль, в отличие от результатов за 2009 год, когда она показала убыток. Операционная прибыль составила €186 млн, в то время как по итогам прошлого года был получен операционный убыток — €300 млн. Чистая прибыль оказалась на уровне €290 млн против полученных в 2009 году €282 млн.

В компании улучшение показателей прежде всего объясняют получением новых активов в 2010 году и включением их прибыли в финансовые результаты «Интер РАО». Речь идет о приобретении пакетов акций ОГК-1 (29,03%), ТГК-11 (5,73%), Петербургской энергосбытовой компании (24,99%) и группы «Кварц» (50,1%). Кроме того, в 2010 году было закончено строительство второго энергоблока на Калининградской ТЭЦ-2. Он принадлежал «Газпрому», но по договоренности сторон перейдет в собственность «Интер РАО» в обмен на ее собственные акции. При этом энергохолдинг уже начал продажу электроэнергии со второго энергоблока.

Кроме того, отмечается в сообщении «Интер РАО», увеличение выручки связано с ростом цен и спроса на электроэнергию в России и за рубежом. По данным отчетности, рост выручки от продажи электроэнергии составил 30% по сравнению с 2009 годом. Самый большой рост выручки «Интер РАО» показало в поставках электроэнергии в Литву — на 68%. В первую очередь это связано с выводом из строя Игналинской АЭС, из-за которой Литва увеличила импортные поставки. Выручка от поставок в Финляндию выросла на 43%. Традиционный для «Интер РАО» экспорт электроэнергии по-прежнему приносит компании две трети доходов. В то же время в целом доходы «Интер РАО» от поставок электроэнергии за рубеж росли в 2010 году медленнее, чем от поставок в России — 28% против 34%.

Екатерина Трипотень из БКС отмечает, что рентабельность по EBITDA у «Интер РАО» составила 14%, «это выше, чем в среднем по ОГК, но несколько хуже, чем у лучших генераторов — ОГК-4 и ОГК-5». Аналитик «Грандис капитала» Дмитрий Терехов добавляет, что, несмотря на рост выручки на 30%, операционные расходы «Интер РАО» в 2010 году даже снизились на 1%, хотя обычно рост выручки сопровождается также и ростом расходов. По мнению аналитика, объяснение может быть в том, что в 2010 году у компании снизилась доля в выручке трейдинга и выросла доля генерации (в первую очередь из-за консолидации ОГК-1).

Однако, добавляет Дмитрий Терехов, в 2010 году «Интер РАО» потратило на инвестиции в четыре раза больше, чем заработало,— чистый денежный поток от операционной деятельности составил €168 млн, в то время как чистый денежный поток от инвестиционной деятельности был отрицательным — на уровне €675 млн. «В принципе это нормально, когда на определенном этапе бизнес-цикла компания инвестирует больше, чем зарабатывает, но в случае с «Интер РАО» инвестиционная активность, видимо, чрезмерна»,— полагает аналитик.

Речь идет прежде всего о консолидации активов в рамках «большой допэмиссии» «Интер РАО» (на 365 млрд руб.), которую компания проводила для получения не проданных государством в ходе энергореформы пакетов акций ОГК и ТГК. Большая часть бумаг была получена в результате обмена с другими компаниями, однако некоторые активы потребовали денежных затрат.