Революция на энергорынке влетит ему в копеечку

Еще в конце 2012 года Системный оператор затеял обновление правил технологического функционирования электроэнергетических систем в России. Тогда же был представлен и проект постановления, но почти за год его не удалось согласовать с участниками энергорынка, в основном ― с генераторами и крупными потребителями.

По подсчетам несогласных с новыми правилами сторон, соответствие новым регламентам обойдется чуть ли не в 300 млрд руб. В этой связи конечные тарифы на электроэнергию могут повыситься на 15%. Впрочем, из-за запланированного сдерживания роста тарифов, на мой взгляд, эти опасения напрасны. Пока, правда, ни производители, ни потребители, ни сам Системный оператор не представили конкретных расчетов стоимости модернизации оборудования, поэтому обсуждать обоснованность данных цифр преждевременно.

Правилами устанавливаются требования СО к линиям электропередач, оборудованию электростанций и сетей, а также к электроустановкам потребителей электроэнергии и другим составляющим энергосистемы. Напомню также, что эти правила касаются не только объектов, функционирующих в рамках ЕЭС, но и изолированных энергосистем, например находящихся на Дальнем Востоке. Таким образом, правила затрагивают практически всех участников рынка электроэнергии.

Новые правила, в частности, требуют, чтобы частота для всех элементов генерирующего оборудования находилась в диапазоне 45-55 Гц, что эксперты считают слишком большой «перестраховкой». К тому же у большинства генераторов (по крайней мере почти у всех 13 членов организации НП «Совет производителей электроэнергии») нет технологической возможности покрывать заданные частоты, а значит оборудование придется модернизировать.

Переоборудование одной ТЭС в соответствии с условиями стоит от 5 млрд до 10 млрд руб., только с учетом новых требований по диапазону напряжения. То есть, к примеру, у Э.ОН Россия, которая входит в число членов Совета производителей, в наличии пять тепловых электростанций, на которых, возможно, потребуется произвести замену. Это означает, что дополнительное финансирование должно составить от 30 млрд до 60 млрд руб. У ОГК-2 таких станций 11, а требуемая сумма в 55-110 млрд руб. несравнима с 20 млрд руб., которые компания потратила на инвестирование в основные фонды по итогам 2012 года. Потребители, в свою очередь, должны будут потратиться на замену релейного оборудования, которое используется для предотвращения коротких замыканий, и автоматических систем. По оценкам НП «Сообщество потребителей энергии», на это необходимо направить 7,5 млрд руб.

Но что больше всего возмутило участников энергорынков ― это факт диктовки Системным оператором своих правил по монтажу, эксплуатации, проектированию и строительству энергообъектов. Обычно требования к подобного рода аспектам излагаются властями в рекомендательном порядке, то есть фактически СО превысил свои полномочия диспетчера на энергорынках. Некоторые требования касаются даже обеспечения необходимой квалификации персонала в отрасли (пункт 14). Как бы не пришлось производителям энергооборудования перестраивать свое производство для соответствия новым стандартам.

Однако пока документ пребывает в проектной стадии, говорить об осуществлении изменений рано. К тому же производители и потребители электроэнергии уже обратились за помощью в Минэнерго, направив письмо с просьбой перенести утверждение новшеств на три года. Это кажется более разумным, так как принятие новых правил в текущем году, как это запланировал СО, представляется слишком поспешным. Системный оператор объясняет свое решение тем, что правила обеспечивают лишь необходимый уровень надежности функционирования энергосистемы, а следовательно, откладывать утверждение новых требований не стоит.

В целом можно сказать, что обсуждение инициативы Системного оператора добавляет неопределенности к уже имеющимся фундаментальным проблемам в электроэнергетическом секторе. В данном случае особое опасение вызывает судьба генераторов.

В этом сегменте я по-прежнему рекомендую к покупке акции Э.ОН Россия. Даже с учетом рисков, связанных с соблюдением новых требований к оборудованию, компания смотрится наиболее выигрышно на фоне конкурентов, так как ее инвестпрограмма практически завершена. Э.ОН Россия также имеет самый высокий payout ratio в секторе, равный 100%, и лидирует по показателям рентабельности. Целевая цена по бумагам Э.ОН Россия ― 3,47 руб.

Екатерина Шишко, «Инвесткафе»