Газовая отрасль: итоги 2012 года

Прошедший 2012 год был насыщен важными событиями, которые повлияли на газовую отрасль России. Подведению итогов последних 12 месяцев и обсуждению наиболее важных процессов и новостей я хотел бы посвятить это материал.

Для Газпрома 2012 год выдался крайне трудным. Отчетность компании не радовала инвесторов. В виду снижения потребления газа в Европе экспорт монополии в дальнее зарубежье существенно снизился по сравнению с 2011 годом. За 11 месяцев 2012 года поставки в эти страны сократились на 8%, а в ближнее зарубежье — на 12,5%. Причиной столь удручающей статистики стал затягивающийся кризис в Европе. В дополнение ко всему европейские потребители недовольны высокими ценами монополии на газ, которые привязаны к корзине нефтепродуктов и существенно превышают спотовые. Норвежская Statoil уже пошла на уступки потребителям, привязав стоимость поставок газа к спотовому рынку, очевидно, что Газпрому также необходимо двигаться в этом направлении. Пока же в бюджет газовой компании на 2012 год заложены ретроактивные скидки в размере 300 млрд руб. Также клиенты монополии хотят, чтобы Газпром смягчил условия «бери-или-плати» в своих долгосрочных контрактах.

Тем не менее снижение добычи не мешает Газпрому активно вкладывать деньги в транспортные мощности. В 2012 году было принято инвестиционное решение и начаты работы по строительству Южного потока. Многочисленные проекты компании привели к тому, что план по капитальным затратам в 2012 году был пересмотрен в сторону повышения на 198 млрд руб., что не могло понравиться инвесторам, рассчитывающим на умеренность капзатрат и соответственно рост свободных средств для выплаты дивидендов.

В 2012 году были утверждены ставки НДПИ до 2015 года, которые будут оставаться дискриминационно высоким для Газпрома. Тем временем рост цен на голубое топливо на внутреннем рынке и благодатное налогообложение способствует активному развитию независимых производителей газа.

Прошедший год можно назвать успешным для НОВАТЭКа. Рост добычи газа компанией составит порядка 6%, притом, что в общем по России добыча голубого топлива сократится из-за слабого спроса в борющейся с кризисными явлениями Европе. Предлагаемая НОВАТЭКом и другими независимыми производителями скидка на газ к ценам Газпрома позволяет потребителям экономить порядка 10-15% на расходах на этот вид топлива.

НОВАТЭК активно использует это преимущество для того, чтобы наращивать долю внутреннего рынка за счет увеличения объема поставок газа конечным потребителям в обход Газпрома и других трейдеров. Среди контрактов, которые НОВАТЭК отыграл у Газпрома, можно отметить соглашения с крупными промышленными компаниями в металлургии (Северсталь, Мечел, ММК) и электроэнергетике (Фортум, Э.Он, Мосэнерго). Причем знаковым событием можно назвать то, что независимый производитель заключил контракт с подконтрольной Газпрому Мосэнерго. В ряде регионов доля рынка компании составила более 80%, что позволило НОВАТЭКу приобрести у Газпрома сбытовые активы в Челябинской и Костромской областях

В то же время есть ряд вопросов, которые предстоит решить в новом году. Более трети долгосрочных контрактов Газпрома истекают в 2013 году, и НОВАТЭКу придется побороться за них не только с Газпромом, но и с новой силой на отечественном газовом рынке — Роснефтью. Госкомпания после приобретения ТНК-BP и получения контроля над Итерой планирует серьезно развивать газовые активы и уже заключила контракт на поставку голубого топлива с Интер РАО с 2015 года, тем самым отобрав у НОВАТЭКа одного из крупнейших клиентов. В перспективе 10 лет Роснефть сможет составить достойную конкуренцию этому независимому производителю.

Также будет решен вопрос относительно беспрепятственного экспорта СПГ независимыми компаниями в обход Газпрома, который, выступая агентом для экспорта сырья с Ямал-СПГ НОВАТЭКа, пока не торопится заключать контракты с потребителями. Независимый производитель рассчитывает на разрешение этого вопроса в свою пользу и уже делает активные шаги по наращиванию клиентской базы в Европе. В прошлом году компании удалось заключить контракт на поставку газа европейскому потребителю Газпрома — EnBW.

Целевая цена по акциям Новатэка — 496 руб. Таргет по бумагам Роснефти — 288 руб., по Газпрому — 191 руб.

Григорий Бирг, аналитик Инвесткафе