Три причины держать бумаги НОВАТЭКа

НОВАТЭК успешно отчитался по МСФО за первый квартал. Выручка компании увеличилась на 32,5% г/г, до 244,5 млрд руб., за счет роста добычи углеводородов и средней цены их реализации продукции. Представившая свою отчетность за этот период Роснефть зафиксировала снижение выручки на 1,1% г/г, до 1,73 трлн руб.

Операционная прибыль НОВАТЭКа благодаря эффекту низкой базы повысилась в 13,5 раза, достигнув 65,1 млрд руб., что вызвано эффектом низкой базы минувшего года. Однако и скорректированный показатель увеличился на впечатляющие 67,4% благодаря росту операционных доходов и околонулевой динамике издержек. Отмечу, что у Роснефти операционная прибыль увеличилась на 140,6% г/г, до 243 млрд руб.

По операционной рентабельности бизнеса НОВАТЭК остается одним из лидеров отечественного нефтегазового сектора с результатом 26,6% за отчетный период. У Роснефти показатель практически вдвое меньше.

За январь-март текущего года НОВАТЭК сгенерировал 65,1 млрд руб. чистой прибыли после убытка 30,6 млрд руб., полученного годом ранее

Долговая нагрузка по мультипликатору Net Debt/EBITDA составляет незначительные для сектора 0,48х. Например, у Роснефти данное соотношение составляет 2,2х.

Добыча газа у НОВАТЭКа выросла на 5,6% г/г, до 20,1 млрд кубометров, благодаря активному освоению месторождений природного газа на Северо-Русском блоке. Во втором полугодии 2020 года компания вывела на проектную мощность Восточно-Тазовское месторождение, что позволило компенсировать сокращение производства на уже истощающихся месторождениях. Добыча жидких углеводородов за счет тех же факторов увеличилась на 2,9% г/г, до 3,13 млн тонн.

У Роснефти добыча нефти упала на 9,9%, газа — на 20,1% г/г, а у ЛУКОЙЛ производство нефти выросло на 4,5%, а добыча газа сократилась на 12,2% г/г.

Акции НОВТАЭКа торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 9,74х, что выше среднеотраслевого значения. Тем не менее их стоит держать.

Во-первых, в этом году Международный валютный фонд и Всемирный банк ждут роста мировой экономики на 5-6%, что позволяет рассчитывать на увеличение спроса на энергоносители. Зима в этом году была достаточно холодная в большинстве стран Европы и Азии, что спровоцировало значительное сокращение запасов в ПГХ. На этом фоне импортеры природного газа летом и осенью увеличат объем закупок голубого топлива, что позволит компании нарастить объем реализации своей продукции.

Во-вторых, в декабре минувшего года компания увеличила коэффициент дивидендных выплат с 30% до 50% скорректированной чистой прибыли. Благоприятная рыночная конъюнктура позволяет рассчитывать на повышение дивиденда. НОВАТЭК одна из немногих российских компаний, которую можно отнести к «дивидендным аристократам», поскольку начиная с 2009 года она ежегодно увеличивает размер дивидендных выплат свои акционерам.

В-третьих, у компании есть долгосрочный драйвер роста в виде запуска нового проекта «Арктик СПГ-2», который будет выведен на полную мощность в 2025 году, на год раньше изначально объявленного срока. Запуск первой линии ожидается через два года.

Горячева Татьяна, «Инвесткафе»