Свежее
Россети Новосибирск усилили борьбу с нелегальными подвесами ВОЛС на ЛЭПЧисло бригад увеличили в Подмосковье для скорейшего восстановления электроснабженияМинэнерго США повысило прогноз стоимости нефти Brent в 2025гГреческая DEPA достигла внесудебного соглашения по спору с ГазпромомСША в 2025г сократят добычу нефти из-за снижающихся цен и замедления буренияЭнергетики обеспечили 3 МВт логистическому комплексу во Владимирской области
Вслед за Мосэнерго результаты по МСФО за первый квартал представила ОГК‑2. Причем первые три месяца текущего года оказались для компании очень даже неплохими.
Начнем традиционно с производственных показателей компании. В отчетном периоде выработка электроэнергии сократилась примерно на 13% и составила 15,2 млрд кВт/ч, а полезный отпуск тепловой энергии снизился на 12%, до 2,2 млн Гкал. Благо рост цен реализации электроэнергии (+6% г/г на рынке РСВ), мощности (ввод новых объектов по программе ДПМ в самом разгаре) и тепла несколько компенсировали слабый производственный результат, и совокупная выручка ОГК-2 упала всего на 5,3%, до 37,5 млрд руб.
Снижение выработки генерирующими компаниями зачастую сопровождается падением операционных расходов, так как более половины из них приходится на топливо. За первый квартал у ОГК-2 затраты сокращались быстрее (-12%, до 28,7 млрд руб.), чем росла выручка. Амортизационные отчисления снизились с 3,3 млрд до 3,0 млрд руб., расходы на покупную электрическую и тепловую энергию — с 3,2 до 2,9 млрд руб. На этом фоне операционная прибыль ОГК-2 увеличилась более чем на четверть и достигла 8,6 млрд руб.
Благодаря повышению платежей от мощности, реализуемой в рамках ОГК-2, совокупный долг компании в отчетном периоде сократился примерно на четверть, до 47,2 млрд руб. Благодаря этому сокращаются и финансовые расходы: по сравнению с прошлогодними 1,28 млрд руб. на сей раз они составили 0,96 млрд, что вкупе с ростом финансовых доходов с 0,15 до 0,23 млрд руб. (на депозитах размещается все больше свободных денег) привело к увеличению чистой прибыли более чем на треть — до 6,3 млрд руб. В выражении последних 12 месяцев (ltm) чистая прибыль компании уверенно приближается уже к исторически высокому значению в 10 млрд руб., а маржинальность по этому показателю достигла по итогам минувшего квартала внушительные 16,7%.
Чистый долг компании сократился с 40,5 млрд до 31,0 млрд руб., а соотношение NetDebt/EBITDA на конец отчетного периода достигло более чем комфортного значения в 1х, чего не случалось с 2010 года. ОГК-2 следует по пути Мосэнерго в рамках прохождения программы ДПМ, активно сокращая долг и наращивая прибыль, однако, хотя в последнее время ее акции пытаются расти, они по-прежнему не могут подняться хотя бы вдвое от своих многолетних минимумов 2017-2018 годов.
EBITDA компании повысилась на 20,9%, до 11,9 млрд руб., что на фоне снижения чистого долга увело оценку акций ОГК-2 по мультипликатору EV/EBITDA до минимума на отметке 2,7х. Пик повышенных платежей в рамках программы ДПМ придется на 2022 год, поэтому я по-прежнему считаю, что значительный рост в акциях ОГК-2 неизбежен.
Совет директоров компании предлагает выплатить максимальный в истории дивиденд в размере 3,68 коп. на акцию, что соответствует 35% чистой прибыли по РСБУ и означает рекордную для компании доходность около 8,8%. Причем, на мой взгляд, это далеко не предел.
В общем, акции ОГК-2 хорошо впишутся в диверсифицированные долгосрочные инвестпортфели, с горизонтом два-три года.
Козлов Юрий, «Инвесткафе»
Мы в телеграм:
Подпишитесь на наш Telegram Канал
Россети Новосибирск усилили борьбу с нелегальными подвесами ВОЛС на ЛЭП
За I полугодие 2025г энергетики обследовали более 10 тыс км…
Число бригад увеличили в Подмосковье для скорейшего восстановления электроснабжения
До 125 бригад, 356 человек, 143 единиц спецтехники.
Минэнерго США повысило прогноз стоимости нефти Brent в 2025г
До $68,89 за баррель.
Греческая DEPA достигла внесудебного соглашения по спору с Газпромом
«Газпром» представил компромиссное предложение DEPA после того, как последняя обратилась…
США в 2025г сократят добычу нефти из-за снижающихся цен и замедления бурения
До 13,37 млн б/с с 13,42 млн б/с.
Энергетики обеспечили 3 МВт логистическому комплексу во Владимирской области
В рамках проекта энергетики построили около 14 км ЛЭП, установили…