Газпром нефть пора оценить по достоинству

Выручка Газпром нефти с января по март увеличилась на 14,5% г/г, до 520,63 млрд руб. на фоне повышения нефтяных котировок. Основные конкуренты Роснефть, ЛУКОЙЛ, Татнефть за тот же период увеличили объем продаж на 22,1%, 13,9% и 12,7% соответственно. Таким образом, «дочка» Газпрома уступила только Роснефти, хотя год назад по данному показателю была на третьем месте.

Операционные расходы Газпром нефти увеличились на 10,5%, до 435,46 млрд руб. при росте аналогичных показателей Роснефти и ЛУКОЙЛА на 19,3% и 14,8% соответственно. Татнефть пока опубликовала только предварительные данные по выручке и прибыли, не отчитавшись о динамике операционных расходов.

Чистая прибыль, относящаяся к акционерам Газпром нефти, по итогам 1-го квартала увеличилась на 12,4%, до 69,66 млрд руб. Рентабельность продаж в отчетном периоде составила 13,3%. По этому показателю компания уступила только Татнефти с результатом 19%. Роснефть и ЛУКОЙЛ завершили квартала с рентабельностью продаж на уровне 4,7% и 6,6% соответственно.

Таким образом, Газпром нефть демонстрирует уверенный темп роста ключевых финансовых показателей, а для инвесторов это позитивный сигнал. Топ-менеджмент контролирует операционные расходы, что благотворно сказывается на рентабельности бизнеса.

В первом квартале Газпром нефть увеличила добычу углеводородов на 1,1%, до 22,2 млн т. н. э. Тот же показатель у ЛУКОЙЛа вырос на 3,3%, а у Роснефти и Татнефти упал на 1,3% и 1,6%. Таким образом, только Газпром нефть и ЛУКОЙЛ в отчетном периоде продемонстрировали рост добычи углеводородов, что в первую очередь вызвано увеличением добычи природного газа. Добыча нефти сократилась у всех компаний в связи с соблюдением соглашения ОПЕК+, благодаря которому с ноября 2016-го по май 2018 года черное золото подорожало на 64%.

Объем переработки углеводородного сырья Газпром нефть нарастила на 15,3% г/г, до 10,13 млн тонн, став лидером сектора по этому показателю, так как Роснефть, ЛУКОЙЛ, Татнефть сократили объем переработки на 2,6%, 0,5% и 0,1%. Выход светлых продуктов у «дочки» Газпрома в отчетном периоде составил 66% против 58,8% у Роснефти и 71% у ЛУКОЙЛА. Татнефть соответствующие данные еще не предоставила.

Объем продаж через АЗС у нефтяной «дочки» Газпрома увеличился на 6,3%, до 2,67 млн тонн. Роснефть и ЛУКОЙЛ повысили продажи на 9,3% и 3,4% соответственно.

Я считаю операционные результаты Газпром нефти достаточно сильными. Компания смогла нарастить добычу углеводородов и объем переработки, и для инвесторов это хороший сигнал.

Акции Газпром нефти торгуются на 66% ниже среднего показателя по отрасли, что предполагает потенциал роста до 527,88 руб. Я рекомендую покупать по бумаги на текущих уровнях как краткосрочным, так и долгосрочным инвесторам по двум причинам. Во-первых, компания демонстрирует стабильный рост бизнеса и планирует создать IT-платформу для повышения операционной эффективности всех бизнес-процессов. Во-вторых, во 2-м квартале текущего года нефтяные котировки установили свежий исторический максимум в рублевом выражении, что предполагает увеличение доходов компании. По итогам 2018 года инвесторы могут рассчитывать и на солидное повышение дивидендов. Напомню, что в текущем году компания ориентировалась на уровень $43,8 за баррель Urals, но с января по май средний уровень цен составил $67,91, или на 35,3% больше прогнозного значения. С учетом того, что договоренности ОПЕК+ останутся в силе, нефтяные котировки могут завершить текущий год на мажорной ноте. Сейчас данное соглашение выполняется на 152%, и картель планирует снизить эту долю до 100% во 2-м полугодии.

Горячева Татьяна, “Инвесткафе”