Фосагро становится все выше и прозрачней

Компания Фосагро опубликовала финансовую отчетность за 1-й квартал текущего года. Результаты оказались очень удачными и в части чистой прибыли превзошли мои ожидания. Кстати говоря, после проведенного в июле 2011 года IPO эмитент весьма активно работает над поднятием своей инвестиционной привлекательности.

В феврале этого года Фосагро провело дробление своих акций, увеличив их количество в десять раз и настолько же снизив и цену одной акции. При этом новоявленные акционеры уже получили дивиденды с очень приличной совокупной доходностью в 5,61% , без учета выплат за 1-й квартал 2011 года, то есть до IPO. Кроме того, отныне компания будет публиковать отчетность раз в квартал, а не раз в полгода, как раньше. Благодаря этому инвесторы получат более полное представление о деятельности этого эмитента.

По результатам 1-го квартала текущего года компания Фосагро увеличило свою выручку по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 5,8%, до 25,918 млрд руб. Однако из-за опережающего роста затрат показатель EBITDA остался практически неизменным — на уровне 9,1 млрд руб. Правда, по этой причине рентабельность снизилась до 35,1% против 37,2% годом ранее. Благодаря переориентации на производство и продажу комплексных удобрений NPK, объемы которых выросли на 63% и 71% соответственно, чистая прибыль Фосагро стала выше на 29%, достигнув 8,05 млрд руб.

Вместе с этим стоит отметить увеличение свободных денежных средств с 16,95 млрд руб. на конец 2011 года до 22,7 млрд руб. в отчетном периоде. В результате и без того низкий коэффициент NetDebt/EBITDA снизился с 0,43х до 0,26х, так что никаких проблем с задолженностью у Фосагро нет. Столь низкая долговая нагрузка вкупе с большим количеством денежных средств — это очень позитивный фактор для компании в свете предстоящего конкурса на покупку государственной доли Апатита.

Напомню, что прошедшие 14 июня торги фактически оказались сорваны из-за того, что в них участвовал лишь один Уралхим. Конкурс будет проводиться повторно, и, возможно, его условия изменятся. Тем не менее Фосагро имеет хорошие шансы на приобретение данного пакета, благодаря низкой долговой нагрузке, большому объему свободных денежных средств и наличию в собственности контрольной доли в Апатите. Все эти факторы позволяют компании диктовать свои условия любым другим акционерам.

Целевая цена по акциям Фосагро составляет 1600 руб., что подразумевает потенциал роста с текущих уровней в 60%. Напомню, что столь серьезный потенциал требует значительного времени на реализацию. Я рекомендую приобретать акции на срок не менее года.

Павел Емельянцев, аналитик Инвесткафе