МРСК уже готов продать Кубаньэнерго, блокпакет в котором обошелся ему в 2 раза дороже рынка

Холдинг МРСК рассчитывает через два-три года привлечь стратегического инвестора для «Кубаньэнерго». Госкомпания только что выкупила у «Роснефти» блокпакет сетевика, отвечающего за создание инфраструктуры сочинской Олимпиады, как минимум в два раза дороже рыночной цены. Колоссальные вложения, вероятно, не позволят в этом году перевести компанию на RAB-тарифообразование, что ухудшает перспективы привлечения стратега, пишет РБК daily.

Холдинг МРСК рассчитывает привлечь через два-три года стратегического инвестора для «Кубаньэнерго», заявил вчера замглавы компании Алексей Демидов. Он не уточнил размер пакета, который планируется продать инвестору, но отметил, что бумаги могут быть проданы как через биржу, так и напрямую. Холдинг рассчитывает реализовать акции по цене не ниже стоимости пакета, купленного у «Роснефти». «Мы даже надеемся заработать», — заявил г-н Демидов.

6 апреля Холдинг МРСК сообщил о выкупе у «дочки» «Роснефти» — компании «Нефть-Актив» 27,97% акций «Кубаньэнерго». Сделка, предполагающая получение нефтяниками 3,15% бумаг МРСК в обмен на пакет черноморского сетевика, на деле оказалась денежной. Обе компании оплатят приобретаемые пакеты деньгами — по 4,3 млрд руб. Таким образом, одна акция была оценена в 157,8 руб. До объявления о сделке акции «Кубаньэнерго» стоили на рынке менее 70 руб. за штуку, после — их стоимость удвоилась в течение двух дней. Вчера на закрытии бумаги стоили на ММВБ 140 руб. Ажиотажный спрос со стократным ростом объема торгов вызван ожиданием выставления обязательной оферты — под нее могут попасть акции всех миноритариев (4,89%). Факт выставления оферты вчера подтвердил Алексей Демидов. Цена выкупа будет соответствовать цене покупки акций у «Роснефти», добавил замглавы холдинга.

Холдинг согласился заплатить «Роснефти» нерыночную цену под угрозой блокировки очередной допэмиссии — государство вносит деньги для финансирования создания сетевой инфраструктуры к сочинской Олимпиаде-2014. Ранее нефтяники уже вносили собственные деньги, не допуская размывания своего пакета в «Кубаньэнерго». Однако при размещении последней допэмиссии «Роснефть» предупредила, что больше не намерена вкладывать деньги в «Кубаньэнерго», и потребовала до очередного выпуска новых акций решить вопрос. Комитет по стратегии МРСК дважды — 4 и 5 апреля — обсуждал сделку, большинство проголосовали против, рассказывал один из членов комитета. Однако холдинг все же согласовал покупку бумаг, так как это было условием одобрения допэмиссии «Кубаньэнерго», говорит источник в МРСК. С учетом внесенных ранее средств «Роснефть» «выходит в ноль», добавляет он.

Будущая оценка «Кубаньэнерго» зависит от тарифных параметров, которые будут утверждены для компании. Решение пока не принято, оно появится позже, говорит представитель Федеральной службы по тарифам. Компания вряд ли получит RAB в этом году: сумма инвестиций слишком велика, включение расходов в базу капитала сделает тариф «Кубаньэнерго» на передачу энергии самым большим в стране, власти не пойдут на это, говорит источник в холдинге. Вероятнее всего, компания будет переведена на индексацию выручки, полагает он.

Текущая справедливая цена бумаг компании составляет 40 руб., говорит аналитик «ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс» Руслан Мучипов. Как на таких условиях МРСК удастся привлечь инвестора по заявленной цене, непонятно, недоумевает он. После завершения эмиссии уставный капитал «Кубаньэнерго» достигнет 195 млн акций, чистый долг к концу 2014 года прогнозируется на уровне 21,5 млрд руб. «Получается, Холдинг МРСК планирует привлечь инвестора в «Кубаньэнерго» исходя из соотношения EV/RAB = 1,4, тогда как адекватный коэффициент составляет 0,8», — говорит г-н Мучипов. В будущем МРСК придется возвращать «Кубаньэнерго» на RAB, если они хотят продать эту компанию, добавляет он.

Еще один источник в инвестсообществе полагает, что теоретически цена бумаг «Кубаньэнерго» может составить 260 руб., если холдингу удастся включить 20 млрд руб. инвестиций в базу капитала. При сохранении базы на прежнем уровне справедливая цена бумаг составляет 56 руб., добавляет он. Но этот вариант оценки актуален лишь в случае сохранения тарифообразования по RAB, говорит собеседник.

Сергей Исполатов