ФСК занимает последние деньги

При планируемых правительством низких темпах роста энерготарифов в 2012 году Федеральная сетевая компания уже к концу года достигнет предела объема заимствований. С 2013 года ФСК придется бороться с дефицитом средств на инвестпрограмму в размере 50 млрд руб. в год. Частично эту дыру компания надеется закрыть за счет подрядчиков, но не исключена и продажа принадлежащих ей акций «Интер РАО ЕЭС», пишет «Коммерсантъ».

Подконтрольная государству Федеральная сетевая компания (ФСК, владеет магистральными электросетями единой энергосистемы России) уже в 2013 году может столкнуться с дефицитом средств на исполнение собственной инвестпрограммы, признал вчера зампред правления компании Андрей Казаченков. По его оценке, максимальный объем дефицита может достигнуть 50 млрд руб. в год. Такая ситуация возникнет, если для ФСК будет утверждена схема роста тарифов на 2012, 2013 и 2014 годы на 11%, 10,2% и 10% соответственно.

Максимальный прирост сетевых тарифов на 11% в год предусмотрен принятым правительством социально-экономическим прогнозом развития России на 2012-2014 годы. Федеральная служба по тарифам совместно с ФСК разработала и предложила альтернативный рост на 19% ежегодно, что позволило бы ФСК профинансировать инвестпрограмму. Но с этим не согласились в Минэкономики, а в холдинге МРСК (владеет государственными распредсетями) высказали опасение, что рост тарифов для распредсетей придется ограничить сильнее, чем плановые 11%. Решений по сокращению инвестпрограммы ФСК (952,4 млрд руб. в 2010-2014 годах) нет, на 2012 год она сохранится на прежнем уровне в 194,6 млрд руб.

Андрей Казаченков уточнил, что пока ФСК еще может занимать средства на рынке, соотношение долг/EBITDA компании составляет 1,5. Сейчас долговая нагрузка составляет около 130 млрд руб., чистый долг — 110-115 млрд руб. Но уже к концу 2012 года соотношение долг/EBITDA достигнет 2,5 (установлена советом директоров максимальная кредитная нагрузка), и в дальнейшем заимствования для наполнения инвестпрограммы уже невозможны. К этому моменту суммарный долг ФСК может составить около 200 млрд руб. Как пояснил господин Казаченков, реструктуризация кредитов или, например, рост тарифа, который увеличивает EBITDA, может позволить брать кредиты, но в очень ограниченном объеме.

Закрыть часть дефицита (15-20 млрд руб.) позволит предложенная ФСК схема 25/75, при которой подрядчики получают 75% оплаты лишь после того, как сдадут готовый энергообъект. Пока 25/75 планируется использовать лишь для пилотных договоров с крупными подрядчиками объемом около 20 млрд руб., уточнил Андрей Казаченков.

Но на это согласны далеко не все. В понедельник источник, близкий к «Стройтрансгазу» (крупный подрядчик ФСК), говорил, что при условии твердых цен по договорам компания сможет получить финансирование в банках. Однако вчера собеседник в другом подрядчике ФСК из числа крупнейших заявил, что при ставке от 12% годовых увеличение платежей составит свыше 120 млн руб. в год на каждый миллиард кредитных средств. При привлечении средств в предлагаемом ФСК размере, говорит собеседник, это будет как минимум сопоставимо с EBITDA участников рынка, что сделает бизнес подрядчиков нерентабельным. Кроме того, у инжиниринговых компаний нет обеспечения по таким кредитам. Господин Казаченков добавил, что в качестве потенциального источника средств может использоваться продажа акций «Интер РАО» (ФСК владеет 19,95% акций энергохолдинга, вчера пакет стоил 61,4 млрд руб.).

Старший аналитик ФК «Открытие» Сергей Бейден полагает, что если темпы роста тарифа для ФСК не будут увеличены, то единственным выходом из сложившейся ситуации станет уменьшение размера инвестпрограммы. Для энергетики и экономики в целом это будет «не лучшим фактором», но ряд инвестпроектов можно просто отложить. Продажу принадлежащих ФСК энергоактивов, например акций «Интер РАО», аналитик считает нецелесообразной, поскольку сейчас они стоят «достаточно дешево», а продажа бумаг может дополнительно обвалить их котировки.