В московских сетях растет инвестиционная нагрузка

Объединенная энергетическая компания (ОЭК), принадлежащая правительству Москвы, вложит в распредсети столицы в 2012 году рекордные для себя 22 млрд руб. Но собственной выручки для такой инвестпрограммы компании не хватит, и ей в 2012-2013 годах придется привлечь 21,4 млрд руб. Государственные сетевые компании обычно инвестируют меньшие суммы, пишет «Коммерсантъ».

ОЭК в следующем году намерена инвестировать в строительство распредсетей и питающих центров 22,15 млрд руб., рассказал в пятницу гендиректор компании Павел Ливинский. Это на 88% больше плановой выручки компании, которая, по прогнозу, должна составить около 11,8 млрд руб. Для финансирования инвестпрограммы, которая пока не утверждена, ОЭК намерена использовать и собственные, и заемные средства, заявили в компании, причем объем привлекаемых кредитных средств в течение двух лет составит 21,4 млрд руб.— порядка 12,5 млрд руб. в 2012 году и 6,9 млрд руб. в 2013 году.

ОЭК — вторая по величине распредсетевая компания Московского региона, по размеру активов уступает лишь входящей в государственный холдинг МРСК Московской объединенной электросетевой компании (МОЭСК). ОЭК принадлежит около 20% распределительных сетей Москвы. 100% акций компании владеет правительство Москвы. Планируемая выручка в 2011 году — 5,7 млрд руб.

Инвестпрограмма ОЭК была значительно выше выручки и в этом году: капвложения компании составили 11,5 млрд руб. Но, как пояснили в ОЭК, в 2011 году заемные средства не привлекались, кредитная нагрузка равна нулю. Но уже в следующем году ОЭК придется привлекать кредитные средства. Тем не менее показатель долг/EBITDA будет ниже 4, считают в компании.

Единственная сетевая компания, у которой сейчас инвестпрограмма превышает выручку,— это Федеральная сетевая компания (владеет магистральными сетями страны), отмечает Екатерина Трипотень из БКС. По ее словам, у распредсетей годовая инвестпрограмма примерно соответствует или чуть превышает EBITDA. Например, МОЭСК в 2011 году планирует получить выручку 122,8 млрд руб. при EBITDA 33,8 млрд руб., годовая инвестпрограмма компании — 31,5 млрд руб. «Ленэнерго», также входящая в холдинг МРСК и владеющая сетями Петербургского региона, ожидает в 2011 году выручку на уровне 38 млрд руб., инвестпрограмма после недавнего снижения составляет 15,63 млрд руб.

Основным источником финансирования капвложений распредсетей сейчас обычно являются тариф на транспорт электроэнергии и плата за техприсоединение потребителей, а не кредиты. Так, инвестпрограмма «Ленэнерго» на 74% обеспечена тарифными средствами, еще 20% принесет техприсоединение. Как отмечает Екатерина Трипотень, для сетевых компаний, по их собственным оценкам, комфортное соотношение долг/EBITDA составляет не более 2,5. Сергей Бейден из ФК «Открытие» соглашается, что кредитная нагрузка ОЭК может оказаться довольно высокой. Еще одним возможным источником средств могут быть вливания со стороны акционеров. Но Павел Ливинский пояснил, что ОЭК не планирует допэмиссий.

Существующая тарифная система (RAB) позволяет закладывать возврат инвестиций в долгосрочных тарифах и учитывать необходимость выплаты кредитов и процентов по ним. Это означает, что при привлечении значительных заемных средств есть риск быстрого роста тарифов компании. Тем не менее в ОЭК заявили, что в 2012 году рост тарифа для компании будет нулевым, в 2013-2016 годах он составит примерно 6% в год. Это в компании считают достаточным для реализации заявленной инвестпрограммы.