У миноритариев Силовых машин могут потребовать выкуп

Немецкий концерн продал свой блокпакет (25% +1 акция) в Силовых машинах компании Highstat Алексея Мордашова. В итоге, доля мажоритарного акционера в уставном капитале Силовых машин должна составить более 95%, что приведет к обязательному выкупу бумаг у миноритариев, либо по их инициативе, либо же путем принудительного выкупа.

Напомню, что в конце июля стало известно о том, что Силовые машины и Siemens AG задумали создать совместное предприятие, которое будет заниматься производством и обслуживанием газовых турбин. При этом, по оценкам Минпромторга потребность отечественной энергетики в данном виде оборудования будет только расти. Более того, в долгосрочной перспективе ожидается дефицит газотурбинного оборудования в РФ. В своем предыдущем материале я указал потенциал роста котировок Силовых машин до 44%, но с учетом общей просадки рынка, потенциал роста от текущих цен составляет уже 56% с целевой ценой в 11,2 руб.

Однако в рамк ах данного материала я хочу порассуждать на следующую тему. Практически одновременно с заявлением о создании СП произошло другое не менее важное событие: немецкий концерн продал свой блокпакет (25% +1 акция) в Силовых машинах компании Highstat Алексея Мордашова.

Надо сказать, что сделка еще не получила одобрения Федеральной антимонопольной службы, но по ее закрытию доля мажоритарного акционера в уставном капитале Силовых машин должна составить более 95%, что приведет к обязательному выкупу бумаг у миноритариев, либо по их инициативе, либо же путем принудительного выкупа со стороны Мордашова.

С другой стороны, ранее Алексею Мордашову удавалось избежать оферты. При этом российским законодательством, а именно ФЗ «Об акционерных обществах» устанавливается обязательство лица, владеющего более 95% акций, выкупить ценные бумаги миноритариев по их требованию. При этом цена за акцию устанавливается из учета наибольшей из цен сделки Highstat с Siemens и средневзв ешенной цены акций за последние 6 месяцев на рынке акций.

Учитывая, что сумма сделки Highstat с Siemens не известна, то исходя из стоимости акций эмитента на ММВБ за последние 6 месяцев, миноритарии могут рассчитывать на цену оферты порядка 9-9,5 руб. за акцию, что предполагает премию к рынку до 35% от текущих цен.

Для тех, кто опасается того, что Highstat снова попытается избежать оферты, выскажу свое мнение по этому поводу. Консолидация всех ценных бумаг в руках Алексея Мордашова, в первую очередь на руку ему самому и Силовым машинам в целом. Этот ход избавит мажоритарного акционера от возможной «головной боли» в будущем. Ведь если задуматься, то предыдущая редакция ФЗ «Об акционерных обществах» позволяла миноритариям, обладающим незначительным количествам акций ощутимо препятствовать деятельности эмитента.

Также хочу напомнить, что Силовые машины представляют собой достаточно значительного игрока в машиностроительной отрасли в сфере энерге тического оборудования, в т.ч. на международной арене. Согласно последнему ежеквартальному отчету за 2 квартал 2011 года стоимость чистых активов эмитента возросла с 20 млрд руб. в 2010 году до 28,1 млрд руб. в текущем. Динамика чистых активов демонстрирует рост в 40%. При этом по итогам этого же периода рыночная капитализация Силовых машин составила 77,6 млрд руб. Коэффициент P/B эмитента по текущей отчетности составляет 2,8. По результатам операционной деятельности за отчетный период Силовые машины демонстрируют рост выручки на 26,9% относительно предыдущего аналогичного периода с итоговым результатом в 23,1 млрд руб. Валовая прибыль выросла на 19,4% до 7,9 млрд руб. Чистая прибыль эмитента составила 4,1 млрд руб., что более чем на 50% превышает показатель за 2 квартал прошлого года. P/E компании находится на уровне в 18,9.

Помимо этого, компания Силовые машины, с целью минимизации рисков, реализует следующие мероприятия:

—    Диверсифицирует н оменклатуру продукции;
—   Участвует в проектах на внешнем рынке. Фокусируясь на Латинской Америке, Южной и Юго-Восточной Азии;
—   Оптимизирует и снижает издержки;
—   Повышает качество и конкурентоспособность продукции и услуг.

В итоге, основываясь на вышесказанном и в свете грядущих событий, моя рекомендация по ценным бумагам эмитента – «держать». Акционеры Силовых машин с большой вероятностью имеют возможность продать ценные бумаги в случае оферты или принудительного выкупа с премией к рынку составляющей порядка 35% от текущих цен, однако, если начать сейчас входить в акции эмитента, то возможная прибыль будет меньше, поскольку начиная с 16 августа котировки Силовых машин демонстрируют восходящий тренд.
Кирилл Маркин, аналитик «Инвесткафе»