Интер РАО предъявило акции ОГК-2 и ОГК-6

Холдинг Интер РАО предъявил свои доли в ОГК-2 и ОГК-6 к выкупу, как акционер, не согласный с условиями объединения этих двух генкомпаний.

Напомню, Интер РАО владеет 3,05% акционерного капитала «двойки» и 13,2% — «шестерки». Решение, на мой взгляд, единственно верное, потому что холдингу интересно получение операционного контроля над активами, а в этих двух компаниях, контролирующим акционером является Газпром. Таким образом, Интер РАО может либо продать свои пакеты, либо обменять их на более интересные активы. Цена выкупа смотрится достаточно привлекательно, ОГК-2 приобретает свои акции по 1,72 рубля за штуку (5 августа, в последний день приема требований о выкупе на бирже акция «двойки» стоила 1,27 рубля, то есть на 35,4% дешевле), ОГК-6 – по 1,4 рубля (на открытых торгах 5 августа акция стоила 1 рубль, то есть на 40% дешевле).

Решение еще, конечно, и потому верное, что сейчас капитализации ОГК-2 и ОГК-6 растеряли еще минимум по 20% на фоне мощнейшего за последние годы обвала. Между тем, полностью свои доли Интер РАО реализовать не удастся, согласно закону компании не могут потратить на выкуп своих бумаг более 10% от стоимости чистых активов (по РСБУ) на последнюю отчетную дату. А поскольку миноритарии в большинстве своем, безусловно, также предъявили свои пакеты к выкупу, ОГК-2 и ОГК-6 будут приобретать ценные бумаги пропорционально поданным заявкам. По моим оценкам, если брать наиболее пессимистичный вариант, когда к выкупу принесут все миноритарные доли, ОГК-2 сможет акцептовать только 16,3% от всех поданных заявок, а ОГК-6 только 24%.

Таким образом, Интер РАО сможет получить денежными средствами 1,712 млрд рублей, а также останется миноритарием и ОГК-2 и ОГК-6. В «двойке» у холдинга останется 2,55% акций, в «шестерке» 10,03% акций, с которыми Интер РАО по всей видимости и войдет в объединенную компанию.

Георгий Воронков, аналитик Инвесткафе