МРСК Сибири расставила сети на главу Русала

Евросибэнерго хочет приобрести МРСК Сибири. Соответствующее письмо менеджмент энергокомпании направил в адрес Холдинга МРСК, сообщают «Ведомости».

По данным издания, распределительные сети попали в неудобное положение, после того как Красноярский алюминиевый завод (КрАЗ, как и Евросибэнерго, контролируется UC Rusal) заключил договор на поставку электроэнергии с Федеральной сетевой компанией.

Теперь из-за разрыва отношений между МРСК Сибири и КрАЗом филиал распредкомпании может недосчитаться 8,1 млрд рублей. Компенсировать недополученные доходы за счет повышения тарифов на передачу электроэнергии не получится, стоимость услуг вырастет МРСК на 102%, конечная цена на электричество — на 50%. Как известно, в текущем году правительство ограничило рост конечного тарифа на электроэнергию планкой в 14%.

Новость умеренно негативна для котировок МРСК Сибири, так как фактически речь идет о достаточно большом объеме недополу ченной выручки со стороны распредсети. 8,1 млрд рублей за 2 года — это 9,3% от консолидированной выручки МРСК по итогам 2010 года. С учетом того, что компании, аффилированные с Русалом, постоянно работают над оптимизацией издержек и занимают жесткую позицию в этом вопросе, полагаю, возможности привлечь эти деньги у распределительных сетей нет.

Между тем компания сейчас находится в достаточно тяжелом положении. По итогам 2009-2010 годов МРСК Сибири показала убытки, причем в последнем году эти убытки выросли вчетверо. Показательно, что в 2010 году убыточной оказалась уже и операционная деятельность компании из-за роста операционных расходов на 14,6%. При этом выручка за данный период продвинулась вверх лишь на 9,5%. Серьезный рост операционным издержкам обеспечили увеличение затрат на передачу электроэнергии (+32,6%) и расходов на персонал (+20%).

Неприятным моментом для сетевого бизнеса оказались и инициативы правительства по сдерживанию тарифов для ко нечного потребителя. Напомню, чтобы замедлить рост цен, в июле Минэкономики предложило 2 варианта установки тарифов на услуги сетевиков. По первому сценарию рост тарифов в будущем году должен составить 4-6% вместо 15-16%, согласно принятому правительством РФ варианту. В 2013 году тарифы должны подняться на 4-6,5% (вместо 17-18%), в 2014 году — на 4-6,5% (против 16-17%). Второй вариант более оптимистичен: рост тарифов в 2012 году достигнет 10-11%, в 2013 — 7-10%, в 2014 — 9-11%. Однако на 2012 год он предполагает повышение в два этапа: с 1 января — на 5% и с 1 апреля — на 5,6%.

Второй вариант видится более приемлемым, потому что даже при удлинении периода сглаживания тарифов, сложно сказать, как будут формироваться инвестпрограммы при росте тарифа ниже чем на 8,2-8,5%  в год.

Между тем о приватизации МРСК Сибири речи пока не идет, налицо стандартный корпоративный спор. С учетом неопределенности в дальнейшем регулировании сектора распредсетей я по-прежне му выделяю с точки зрения средне- и долгосрочных инвестиций компании генерирующего сектора: Мосэнерго, ОГК-1. Целевые цены ? 3,78 и 1,34 рубля соответственно, потенциал роста ? 48% и 45%.

Георгий Воронков, аналитик «Инвесткафе»