Ограничение цен на электричество негативно для сетевых компаний

Ограничение роста цен на электроэнергию 15%, о котором накануне на заседании президиума правительства РФ заявил премьер-министр Владимир Путин, в первую очередь отразится на сетевых компаниях и почти не повлияет на генерирующие, полагают эксперты. По мнению аналитиков, негативно на результаты работы компаний повлияет реализация комплекса мер, которые должны сдержать рост тарифа. В частности, вице-премьер Игорь Сечин озвучил планы по сокращению инвестдобавки для гидроэлектростанций и АЭС, что должно сэкономить до 15 млрд руб., увеличение сглаживания тарифов для ОАО «ФСК ЕЭС» (принесет 5 млрд руб.) и продление инвестиционных программ Холдинга МРСК вместе с территориальными сетевыми организациями (еще 25 млрд руб.).

По мнению аналитика «Велес Капитал» Алексея Мартьянова реализация намеченных мер подразумевает уменьшение денежных потоков электроэнергетических компаний и ожидаемой рентабельности, что, в первую очередь, ощутят сетевые компании. По оценкам эксперта, именно выручка межрегиональных распределительных компаний (МРСК), Холдинга МРСК и ФСК ЕЭС в значительно степени зависит от тарифа, в то время как генерирующие компании продают по тарифу лишь мощность и электроэнергию для населения, которая составляет порядка 20% от объема выработки. Он также добавляет, что пересмотр уже утвержденных тарифов станет негативным сигналом для инвесторов и увеличит стоимость привлечения капитала, что весьма негативно для сетевых компаний, учитывая их масштабные инвестпрограммы: 952 млрд руб. — у «ФСК ЕЭС» и 1 трлн руб. — у Холдинга МРСК до 2015г.

По мнению аналитика Газпромбанка Дмитрия Котлярова, реализация комплекса мер, способных удержать рост тарифа на уровне 15%, означает очередной отход от принципов либерализации рынка и приведет к финансовым потерям энергетических компаний. Аналитик считает, что пересмотр уже принятых долгосрочных тарифных решений в рамках RAB-регулирования для ФСК и МРСК неприемлем, поскольку несовместим с принципами данной тарифной политики. По оценкам банка, потери ОАО «РусГидро» и ФСК ЕЭС в результате реализации предложенных мер могут составить около 5% от EBITDA на 2011г., МРСК — порядка 5-10%, в зависимости от того, в какой пропорции сокращение выручки распределится между МРСК и территориальными сетевыми организациями.

По оценкам экспертов Банка Москвы, объявленные меры по снижению тарифов могут наиболее негативно отразиться на деятельности Холдинга МРСК. «Выпадающие доходы в размере 25 млрд руб. превышают всю консолидированную прибыль компании за последний отчетный период», — говорят эксперты. При этом, по их оценкам, снижение показателя EBITDA холдинга может составить до 20%. Влияние пересмотра тарифа на другие компании эксперты считают более слабым — снижение EBITDA у ФСК ЕЭС может составить до 8%, «РусГидро» — до 7%, ОГК и ТГК — до 3-5%. Они отмечают более защищенную позицию генерирующих компаний, которые в случае ужесточения регулирования имеют возможность возмещения затрат на свободном рынке электроэнергии.