Свежее
Бензин Аи-95 подешевел в апреле на бирже на 16%, бензин Аи-92 — почти на 11%Комплекс ГТС в Волгоградской области позволит сохранить водные объекты Средней ВолгиЧистая прибыль Русгидро по РСБУ в I кв снизилась на 15,3%Башкирэнерго определило лучших линейщиков 35-110 кВПС 110 кВ Нулевая обеспечит 1,5 МВт допмощности для развития Восточно-Каменного месторождения в ХМАОВ 1 кв Богучанская ГЭС увеличила производство электроэнергии на 15,6%
Инвесторы несправедливы к ТГК-1
- 20 августа, 2019
- 16:53
Финансовая отчетность ТГК-1 — это всегда бальзам на душу для ее акционеров. Приятной новостью стали и результаты компании за первое полугодие текущего года по международным стандартам.
Выручка компании выросла почти на 10%, до 52,7 млрд руб., получив хорошую поддержку от повышения цен на электроэнергию в первой ценовой зоне и продолжающегося эффекта от реализации мощности в рамках программы ДПМ. А потому слабые производственные результаты практически не сказались на общей картине, хотя здесь нужно отметить и другой важный источник доходов ТГК-1 – повышенные с 0,06 млрд до 2,16 млрд руб.субсидии из бюджета Санкт-Петербурга и Мурманской области.
Операционные расходы компании увеличились лишь на 5,8%, до 39,1 млрд руб., даже несмотря на повышение топливных затрат, составляющих около половины всех издержек, на 10,1%, до 20,7 млрд руб. и сокращение топливной эффективности. Также опережающую динамику продемонстрировали расходы на покупную электроэнергию (+13,9%, до 4,2 млрд руб.). Зато стандарт финансовой отчетности МСФО16, на который перешла компания с начала этого года, поспособствовал отражению активов на сумму почти в 8,4 млрд руб. в составе основных средств, что привело к увеличению амортизационных расходов на 25,1% (до 4,7 млрд руб.) при прочерке в статье «расходы на аренду» (годом ранее здесь фигурировали 1,4 млрд руб.).
Операционная прибыль ТГК-1 выросла почти на 30%, до 12,1 млрд руб., а рентабельность по операционной прибыли с прошлогодних 19,5% поднялась на 22,9%. Порадовали и другие основные финансовые показатели компании: чистая прибыль увеличилась на 19%, до 9,3 млрд руб., EBITDA повысилась на 28,1%, до 16,9 млрд.
При этом чистый долг у ТГК-1 практически обнулился, на конец отчетного периода составив скромные 2 млрд руб., и есть большая вероятность, что к концу года он уйдет в отрицательную область, что, впрочем, ожидаемо. Соотношение EV/EBITDA в настоящий момент составляет примерно 1,7х, и текущая рыночная недооценка акций компании явно бросается в глаза.
Что касается дивиденда, то в прошлом году «дочкам» ГЭХа норму выплат установили на уровне 35% чистой прибыли по РСБУ, то в ltm-выражении мы получаем 0,084 коп. с доходностью выше 8% в текущих котировках. Это ориентировочный и достаточно консервативный расчет, так как в свете последних событий в Газпроме по итогам 2019 года возможны и более приятные сюрпризы с нормой выплат дивидендов.
В любом случае акции ТГК-1 интересны для покупки на текущих уровнях благодаря высокому потенциалу роста.
Королёва Анна, «Инвесткафе»
Мы в телеграм:
Подпишитесь на наш Telegram Канал
Бензин Аи-95 подешевел в апреле на бирже на 16%, бензин Аи-92 — почти на 11%
Цена бензина Аи-95 упала до 53,264 тыс руб за т,…
Комплекс ГТС в Волгоградской области позволит сохранить водные объекты Средней Волги
В Волго-Ахтубинской пойме с 2025 по 2030гг планирует возвести масштабный…
Чистая прибыль Русгидро по РСБУ в I кв снизилась на 15,3%
До 14,92 млрд руб.
Башкирэнерго определило лучших линейщиков 35-110 кВ
По итогам соревнований судейская комиссия признала победителем бригаду Нефтекамских электрических…
ПС 110 кВ Нулевая обеспечит 1,5 МВт допмощности для развития Восточно-Каменного месторождения в ХМАО
В рамках договора техприсоединения на подстанции выполнят строительство нового КРУН.
В 1 кв Богучанская ГЭС увеличила производство электроэнергии на 15,6%
До 5,317 млрд кВтч.