3 причины хранить верность НОВАТЭКу

Хотя отчетность НОВАТЭКа по МСФО за третий квартал и девять месяцев текущего года оказалась достаточно сильной, инвесторы ожидали большего. Между тем компания продолжает улучшать и без того стремительный темп роста своих показателей.

Выручка компании от реализации по итогам третьего квартала увеличилась на 67,7% г/г, до 217934 млн руб., а за девять месяцев поднялась на 43,5%. EBITDA дочерних обществ с июля по сентябрь увеличилась на 56,9%, а за все три истекших квартала нынешнего года — на 37,4%. EBITDA самого НОВАТЭКа за квартал поднялась на рекордные 99,2%, за девять месяцев — на 53,7%.

Столь активное улучшение показателей связано с успешным запуском первой и второй из четырех линий проекта Ямал СПГ. Третью линия планируют запустить к концу первого квартала, а четвертую в последнем квартале 2019-го.

Операционные расходы НОВАТЭКа за январь-сентябрь выросли на 42,2%, до 423 546 млн руб. Это объясняется ростом объемов покупки газа на совместных предприятиях, приобретаемых по рыночным ценам регионов добычи, а также повышением мировых цен на нефть и газ.

Компания увеличила расходы на геологоразведку на 282%, до 4 551 млн руб., в основном за счет Южно-Томбейского и Утреннего месторождений. Запасы НОВАТЭКа по системе PRMS на 01.11.2017-го составляют 54,5% и 45,4% от зоны СПГ.

Нормализованная прибыль независимого производителя газа за третий квартал достигла 65 522 млн руб., увеличившись на 90% г/г. По итогам девяти месяцев прибыль поднялась на 53,7%, до 113 022 млн руб.

Добыча природного газа с января по сентябрь выросла на 6,3% г/г, до 50,31 млрд куб. м, что на 6,3%. Жидкого углеводородного сырья было добыто на 4,9% больше (402, 2 млн б.н.э. с учетом доли в добыче полезных ископаемых).

Из диаграммы, представленной ниже, видно, что 48% всего добытого НОВАТЭКом сырья реализуется в России, выручка от этих продаж составила 297 086 млн руб. Доля полученных за рубежом доходов расширилась по сравнению с результатом второго квартала. В Европе реализовано 30% всей продукции компании. На 2%, до 16%, увеличилась выручка в Азиатско-Тихоокеанском регионе. В третьем квартале начались поставки углеводородов НОВАТЭКа в Латинскую Америку. По мере запуска новых производственных мощностей будет увеличиваться доля газа, направляемого на экспорт.

Выручка НОВАТЭКа от реализации природного газа за девять месяцев этого года увеличилась на 39,8% г/г, до 246 771 млн руб. Доля нафты в выручке расширилась на 20%, 49,8%, или до 118342 млн руб. Компания не только высокими темпами наращивает объемы добычи, покупки и реализации углеводородов, но и обещает развить эти тенденции в дальнейшем.

В ближайших перспективах НОВАТЭКа запуск Северо-Русского месторождения, входящего в состав Северо-Русской группы. Запасы месторождения по системе учета PRMS (на 01/11/2017 ) оцениваются в 81 млрд куб. м газа и 5 млн тонн жидких углеводородов, что составляет 42,6% и 17,2% от общих ресурсов группы соответственно. На диаграмме ниже представлен прогноз добычи природного газа с учетом перспективных ресурсов. Реализация намеченных планов компании позволит улучшить показатели и компенсировать риски от сокращения добычи на зрелых месторождениях: Юрхаровском, Ханчейском и Восточно-Таркосалинском.

В виде промежуточных дивидендов за первое полугодие компания заплатила 9,25 руб., или на 33% больше, чем годом ранее. Реестр акционеров на получение дивиденда закрылся 10 октября. НОВАТЭК стабильно направляет на выплаты акционерам 30% чистой прибыли.

По P/E НОВАТЭК оценивается на уровне 21,6, что значительно выше среднего по отрасли. Это означает, что акции компании перекуплены и потенциал их роста сильно ограничен.

Тем не менее, учитывая сильную отчетность за девять месяцев текущего года, хорошие перспективы дальнейшего улучшения финансовых и производственных показателей за счет вывода на полную мощность Ямала СПГ и освоения Северо-Русского месторождения, а также стабильно повышающиеся дивиденды, я даю рекомендацию «держать» по акциям НОВАТЭКа.

«Инвесткафе»