Газпром нефть отчиталась на отлично

Газпром нефть представила очень сильную отчетность за 2016 год, отразив в ней значительное повышение выручки и рекордный результат по чистой прибыли.

Высокие результаты были получены компанией благодаря нескольким факторам. Во-первых, это успешная реализация стратегических проектов, в первую очередь разработка заполярных материковых месторождений Новопортовское и Восточно-Мессояхское. Во-вторых, более чем двукратный рост добычи в Приразломном. За прошлый год общая добыча углеводородов Газпром нефти увеличилась на 8,1% г/г, до рекордных 640 млн баррелей нефтяного эквивалента (б.н.э.).

Совокупная выручка повысилась на 5,3%, до 1,55 трлн руб. При этом доход от реализации нефтепродуктов уменьшился с 1,25 трлн до 1,21 трлн руб. из-за падения объемов продаж и снижения экспортных цен. Одновременно на фоне увеличения поставок за рубеж объем реализации сырой нефти вырос более чем на 50%, приблизившись к 400 млрд руб.

Операционные расходы Газпром нефти поднялись лишь на 3,7%, до 1,31 трлн руб. Стоимость приобретения нефти, газа и нефтепродуктов незначительно — с 345,9 млрд до 351,3 млрд руб. повысилась. Коммерческие и административные расходы на фоне роста расходов по зарубежным дочерним обществам и расширения сети АЗС увеличились почти на 10%, до 109,0 млрд, а затраты на амортизацию выросли на 13,8% до 129,8 млрд руб. из-за удорожания активов вследствие реализации инвестиционной программы. Благодаря налоговому маневру совокупную налоговую нагрузку удалось уменьшить в связи со снижением НДПИ на 7,5%, до 237,3 млрд руб. В результате операционная прибыль Газпром нефти повысилась на 14,8%, до 238,3 млрд руб., с рентабельностью около 15%.

Как и прежде, достаточно весомый вклад в итоговый финансовый результат вносят доходы от участия в совместных предприятиях (Славнефть, СеверЭнергия и Нортгаз), которые за минувший год выросли более чем на треть — до 34,1 млрд руб. Благодаря укреплению рубля прибыль от курсовых разниц составила 28,3 млрд руб. Это позволило Газпром нефти получить рекордную чистую прибыль, превысившую 200 млрд руб. (+82,5%) и нарастить EBITDA на 16,5%, до 402,3 млрд руб.

Долговая нагрузка компании в отчетном периоде сократилось на 141,7 млрд руб., до 676,4 млрд. Чистый долг составил 642,8 млрд руб., а соотношение NetDebt/EBITDA оказалось равно 1,6х, что говорит о достаточно устойчивом финансовом положении компании.

Исходя из дивидендной политики Газпром нефти, направляющей на дивиденды 25% чистой прибыли по МСФО, за 2016 год может быть выплачено 10,5 руб. на бумагу. Этот дивиденд станет максимальным в истории компании, хотя его доходность оценивается на достаточно скромном уровне в 4,5% из-за заметного роста котировок акций. Учитывая большие планы компании по дальнейшему наращиванию чистой прибыли в ближайшие годы, можно рассчитывать, что соответствующим образом будут повышаться и дивиденды.

Благодаря позитивным ожиданиям по поводу будущего Газпром нефти, ее акции остаются одной из самых интересных идей в российском нефтегазовом секторе, что подтверждается их недооцененностью по EV/EBITDA. Рекомендация по бумагам компании — «покупать».

Козлов Юрий, «Инвесткафе»