Кредиторов РАО ЭС Востока сделали санаторами

«РусГидро» ведет параллельные переговоры о погашении долгов подконтрольного «РАО ЭС Востока» с его крупнейшими кредиторами — Сбербанком и ВТБ. Несмотря на то что в рамках сделки какому-то из госбанков придется внести в капитал «РусГидро» на пять-десять лет до 83 млрд руб., кредиторы заинтересованы в схеме: санатор энергохолдинга получит от него опцион на обратный выкуп акций, по которому будут платиться ежегодные проценты, а банк, не участвующий в сделке, напротив, потеряет будущие процентные доходы. Но банки просят госгарантий выкупа бумаг: как показала практика, без них добиться исполнения такого опциона непросто, пишет «Коммерсантъ».

Крупнейшие кредиторы дальневосточного энергохолдинга «РАО ЭС Востока» — Сбербанк и ВТБ — ведут с «РусГидро» (владеет 84,4% акций холдинга) параллельные переговоры о погашении его долгов, рассказал источник, близкий к одной из сторон. Инициатором переговоров стала «РусГидро», утверждает он, тема обсуждается с апреля, когда Дмитрий Медведев поручил Минфину, Минэнерго и Минэкономики до 1 июня проработать схему, по которой госбанки внесут деньги в уставный капитал «РусГидро», получив госгарантии по обязательствам компании.

В Минэкономики заявили, что вопрос прорабатывается, в Минэнерго не ответили на запрос. В «РусГидро» и ВТБ (о факте переговоров с ВТБ сообщали «Ведомости» 20 мая) отказались от комментариев. Но в Сбербанке подтвердили, что ведут работу по структурированию сделки о вхождении в капитал «РусГидро» для рефинансирования задолженности «РАО ЭС Востока» и проводят консультации с министерствами и аппаратом правительства (переговоров с ВТБ нет). Структура и условия сделки согласовываются с «РусГидро», уточняют в Сбербанке.

Ссудная задолженность «РАО ЭС Востока» на конец 2014 года — 83 млрд руб. По отчетности по МСФО, его крупнейшими кредиторами по долгосрочным обязательствам являются «РусГидро» (23,3 млрд руб.), Сбербанк (14,5 млрд руб.), ВТБ (4,5 млрд руб.). Перед ВТБ оставались краткосрочные обязательства — на 4,9 млрд руб., перед Сбербанком — 2,8 млрд руб., перед «РусГидро» — 1,5 млрд руб.

Источник поясняет, что переговоры идут о получении до 83 млрд руб. в капитал «РусГидро». Предполагается, что тот или иной банк выкупит пакет квазиказначейских акций (5,64%) по рыночной стоимости (при цене на Московской бирже в 0,58 руб. за бумагу пакет стоит 12,6 млрд руб.), а на остальную сумму компания выпустит допэмиссию по номиналу в 1 руб. В итоге банк может получить до 20% минус 1 акцию (такой размер позволит не консолидировать пакет в отчетности банка), в управлении банки, скорее всего, не будут участвовать, полагает собеседник. Далее «РусГидро» передаст средства «РАО ЭС Востока» путем допэмиссии или через заем, но предпочтителен первый вариант, поскольку он позволит расчистить баланс «РусГидро» от обязательств дальневосточной компании, отмечает он.

По словам источника, в итоге размер сделки может быть меньше: у «РАО ЭС Востока» есть относительно дешевые кредиты (8-9% годовых), погашать которые нет необходимости. Кроме того, как замечает источник в банковских кругах, полное погашение долгов «РАО ЭС Востока» за счет одного из госбанков невыгодно другим кредиторам: они теряют будущие доходы по процентам.

За рефинансирование долгов «РАО ЭС Востока» банки хотели бы контракт на обратный выкуп акций через пять-десять лет не ниже цены приобретения, поясняет источник. По нему должны быть и процентные выплаты на уровне кредитных ставок (ключевая ставка ЦБ плюс 2-4%). Банки добиваются госгарантий опциона на тот случай, если акции «РусГидро» подешевеют и у компании не будет средств для его оплаты, отмечает он, возможны варианты с конвертацией опциона в долг или облигации «РусГидро» или с продажей акций стратегическому инвестору.

С подобной проблемой уже сталкивался ВЭБ, в 2010 году по указанию государства купивший допэмиссию «Интер РАО» за 21,3 млрд руб., средства шли на достройку Уренгойской ГРЭС. Энергохолдинг обязался через три года выкупить пакет с учетом процентов (ставка рефинансирования ЦБ плюс 1% годовых), но в 2013 году средств на это у «Интер РАО» не было, и компания при помощи правительства договорилась об отсрочке. Опцион был предъявлен ВЭБом и исполнен лишь в 2014 году (выплачено 31,4 млрд руб.), но госкорпорации пришлось пообещать «Интер РАО» кредит на рефинансирование инвестпрограммы.

Выбор банка будет зависеть от удобства схемы для «РусГидро» и государства, а также от стоимости опциона. С учетом планов правительства по докапитализации госбанков и ВТБ, и Сбербанк имеют финансовые возможности участвовать в сделке с «РусГидро», считает Сергей Вороненко из S&P. В частности, ВТБ может получить до 300 млрд руб. в капитал, что сможет компенсировать возможное давление на капитал от этого квазикредита в случае участия банка, считает он. Впрочем, как замечает источник, до 1 июня согласовать схему вряд ли удастся, и банки просят дополнительное время.