Сланцевая угроза не так уж и туманна?

Прогноз Минэкономразвития подразмуевает, что к 2017 году цены Газпрома на газ в Европе снизятся более чем на 15%, до $320 за тыс. куб. м. Одной из причин такой динамики указывается «риасширение источников поставок, в том числе с использованием технологий для добычи сланцевого газа». В этой связи можно говорить о том, что официальные ведомства косвенно подтвердили тот факт, что разработка сланцевых месторождений газа в Европе способна оказать давление на цену на голубое топливо в Европе. Однако для Газпрома это пока лишь потенциальная угроза.

В отчетности Газпрома обсуждаются риски, связанные с разработкой нетрадиционных ресурсов газа. Отмечается, что наиболее активная работа в этом направлении проводится в Польше, Великобритании и на Украине, и успешной ее назвать нельзя. В Великобритании, как и в ряде других европейских стран, экологические риски, вызванные ими протесты населения и законодательные инициативы осложняют работу по добыче сланцевого газа. В Польше результаты проведенных международными компаниями геологоразведочных работ привели к тому, что от реализации проектов было решено отказаться.

В то же время политическая воля новых украинских лидеров, а также их поддержка со стороны США означает, что в рамках стратегии по отказу от российского газа страна решительно настроена увеличивать собственную добычу газа, в том числе и за счет разработки сланцевых месторождений. По оценкам Газпрома, начало промышленной добычи сланцевого газа на Украине возможно не ранее чем через 5 лет. Однако этого можно достичь и в более сжатые сроки. В 2013 году работающие в стране Shell и Chevron рассчитывали начать добычу уже в 2015 году. Украина полагает, что это даст порядка 10-15 млрд куб. м добычи газа ежегодно. Разумеется, рост собственной добычи голубого топлива на Украине будет способствовать снижению цен на него в Европе.

В ближайшей перспективе снижению цены сбыта сырья Газпрома в Европе будут способствовать низкие цены на газ на спотовых площадках — основном рынке сбыта Газпрома. Европейские потребители регулярно требуют от российской компании снижения цен на газ, а также большей привязки контрактных цен Газпрома к спотовым. Учитывая, что цена на газ на площадке TTF в Нидерландах в последние месяцы опустилась до порядка $200 за тыс. куб.м при цене на российский газ на границе с Германией в порядка $340 за тыс. куб. м, подобного рода требования европейских потребителей вполне объяснимы. На мой взгляд, пытаясь не допустить привязки цен на газ к цене на спотовом рынке, если Газпром будет всячески стараться придерживаться основных принципов контрактов на поставку газа (их долгосрочности, привязки к нефти и довольно жесткиих условий бери-или-плати), российской компании придется снизить цену на газ для европейских потребителей. Однако более низкая контрактная цена на газ поможет компании удержать долю европейского рынка и, возможно, даже увеличить объемы поставок в регион, как это произошло в 2013 году.

Целевая цена по акциям Газпрома — 157 руб., рекомендация — «держать».

Григорий Бирг,»Инвесткафе»