Свежее
Молдавия заинтересована в импорте газа из АзербайджанаВ Азербайджане построят 3 СЭС мощностью 130 МВтНа ПС 110 кВ в Березняках восстановлена работа одного силового трансформатораНа ПС 110 кВ Нагаево в Уфе установлены микропроцессорные устройства РЗАВ Петербурге модернизировали ключевую тепломагистраль Васильевского островаРосатом ожидает в апреле 2025г лицензию на размещение реактора БН-1200М
Сегодня, 28 февраля, Интер РАО первой из энергетиков отчиталась за ушедший 2013 год по международным стандартам отчетности. Несмотря на рост выручки и EBITDA, результаты разочаровали инвесторов, а котировки бумаг ИРАО отреагировали падением.
Выручка компании выросла на 19,1% по сравнению с 2012 годом, однако это частично связано с вводом в эксплуатацию новых мощностей в рамках ДПМ и неорганическим ростом Группы, которая в конце 2012-го-начале 2013 года приобрела генерирующие активы в Башкирии и Турции. Сказался и рост цен на электроэнергию и мощность: рост цен на РСВ составил 10,2% г/г и 1,3% г/г в первой и второй ценовых зонах соответственно, рост цен на КОМ — 11,7% г/г. Помог и сбытовой сегмент: здесь повышение доходов произошло благодаря росту отпускных цен, а также в связи с увеличением доли в Томскэнергосбыте. Интересно, что выработка электроэнергии станциями Интер РАО сократилась на 0,8% г/г в основном за счет меньшей выработки зарубежной генерации и ТГК-11.
Операционные расходы Интер РАО ЕЭС увеличились почти на 16% г/г. Здесь драйверами роста стали в основном повышение топливных издержек, расходов на покупную электроэнергию и мощность за счет индексации цен, а также расходов на передачу электроэнергии из-за роста тарифов.
Скорректированная EBITDA компании выросла почти в 2 раза, до 39,2 млрд руб., за счет вышеупомянутого неорганического роста Группы, а также за счет роста амортизации и неденежных статей, на которые скорректирован показатель. Несмотря на его положительную динамику, он не говорит о значительном улучшении состояния дел в компании.
Таким образом, чистый убыток ИРАО увеличился в отчетном периоде на 7,6% по отношению к 2012 году, что, конечно, не свидетельтсвует об улучшении финпоказателей компании в целом. Однако большое влияние на формирование отрицательного результата оказали списание убытков из-за обесценения активов для продажи (речь идет о бумагах энергетического сектора), а также переоценка опционов, то есть значительная часть этого «минуса» неденежная. Скорректированная чистая прибыль составила 17,5 млрд руб. против 12,8 млрд руб. годом ранее.
Долговая нагрузка ИРАО по-прежнему остается незначительной: общий долг сократился на 7,9% в результате погашения кредитов. Однако отмечу, что большая часть долга ИРАО должна будет быть погашена в ближайшие 1-2 года, что помимо операционной и инвестиционной деятельности станет основным направлением оттока денежных средств.
Таким образом, я оцениваю финансовые результаты Интер РАО за 2013 год как ожидаемо слабые. В дальнейшем драйверами роста доходов компании станут поступления по ДПМ от ввода новых мощностей, а также расширение Группы в других направлениях (в первую очередь в сбытовом сегменте). Однако существенного положительного эффекта от этого для компании я не ожидаю, а непопулярность бумаг Интер РАО у инвесторов не будет способствовать выходу Интер РАО в плюс по финансовому результату. Дивиденды, таким образом, стоит ждать лишь в случае принятия политики об их выплате от скорректированной чистой прибыли по МСФО.
Я рекомендую держать акции Интер РАО, целевая цена по ним составляет 0,013 руб. за бумагу.
Екатерина Шишко, «Инвесткафе»
Мы в телеграм:
Подпишитесь на наш Telegram Канал
Молдавия заинтересована в импорте газа из Азербайджана
«Вертикальный газовый коридор» — проект перспективного маршрута поставок газа по…
В Азербайджане построят 3 СЭС мощностью 130 МВт
Ежегодная выработка составит 268 млн кВтч электроэнергии.
На ПС 110 кВ в Березняках восстановлена работа одного силового трансформатора
Это позволило обеспечить электроснабжение промышленных объектов после вчерашнего технологического нарушения.
На ПС 110 кВ Нагаево в Уфе установлены микропроцессорные устройства РЗА
Установлены новые вводные выключатели, шкафы определения поврежденного фидера, дугогасящий реактор.
В Петербурге модернизировали ключевую тепломагистраль Васильевского острова
В настоящее время теплоэнергетики завершили переключение с временного трубопровода на…
Росатом ожидает в апреле 2025г лицензию на размещение реактора БН-1200М
Первая выработанная реактором БН-1200М электроэнергия поступит в энергосеть Урала в…