Роснефть в вопросах и ответах

Отчетность Роснефти превзошла ожидания, а результаты развития и продолжение деятельности по ряду важных направлений должны оказать положительное влияние на котировки акций компании.

Как я писал ранее, для повышения капитализации Роснефти потребуется как минимум четыре катализатора, а именно: дальнейшее снижение долговой нагрузки, реализация синергий от объединения с ТНК-BP, развитие газового сегмента и подтверждение ресурсного потенциала российского шельфа. Именно эти темы и интересовали участников телеконференции, начало которой было отложено и которая завершилась весьма стремительно.

В частности, возможности задать свои вопросы по поводу некоторых вышеупомянутых тем мне в ходе конференц-звонка не представилось. Какую-то часть ответов на них я получил спустя несколько дней по электронной почте.

Подтверждение ресурсного потенциала российского шельфа станет одним из важных триггеров для роста капитализации Роснефти, поэтому было немаловажно сообщение, сделанное в ходе презентации по итогам выхода отчетности о том, что компании опережающими темпами реализует программу ГРР на шельфе. Это позитивно для бизнеса Роснефти. В 2013 году компания провела 2D-сейсмику на участке 32,5 тыс. погонных км и 3D-сейсмику на площади 2,6 тыс. кв. км. В текущем году Роснефть планирует завершить бурение двух, а в следующем шести поисковых скважин. Таким образом, уже в этом году можно ожидать появления дополнительной информации о перспективности лицензионных участков, которые изучает Роснефть.

Также в презентации содержались новости о реализации синергий от поглощения ТНК-BP. В 2013 году синергетический эффект от сделки составил 23 млрд руб., а оценка синергии в целом — 400 млрд руб. Таким образом, мы видим, что существенная доля синергетического эффекта будет получена в будущем, и это, несомненно, будет позитивно для акционеров компании.

Среди прочего меня интересовало, собирается ли компания в дальнейшем реализовать возможность направлять получаемые в рамках предоплаты по долгосрочным контрактам на поставку нефти средства на досрочное погашение долга. Представители компании заявили, что эти средства в дальнейшем пойдут на финансирование стратегических проектов. Учитывая, что снижение долговой нагрузки — один и драйверов роста котировок компании, означенное распределение средств могло бы быть негативно воспринято инвесторами, однако это было бы неверно. Я убежден, что Роснефть продолжит снижать долговую нагрузку. При этом не столь важно, будут ли для этого использоваться денежные потоки от операционной деятельности либо предоплата.

Меня также интересовали возможные изменения в параметрах сделки по приобретению газовых активов АЛРОСы. Детали сделки в последнем MD&A не раскрывались, поэтому закономерен вопрос, ли ждать ее заключения в ближайшем будущем. Представители компании заявили, что Роснефть от сделки не отказывается, а лишь использует новую полученную от АЛРОСы информацию для более объективной оценки приобретаемых активов. Как я писал ранее, цену, на которой сошлись стороны ранее, я считаю рыночной и существенного ее снижения по итогам дополнительных переговоров не ожидаю. Учитывая важность реализации газовой программы для Роснефти, а также тот факт, что приобретаемые активы уже дают газ, стоит ожидать скорого закрытия сделки.

Если говорить о газовой программе компании, я считал важным узнать оценку инвестиций компании в строительство СПГ-завода на Сахалине и возможные договоренности по поводу доступа к инфраструктуре Газпрома на острове. Я также спросил, ожидается ли заключение новых контрактов на поставку газа промышленным потребителям, поинтересовался текущей и целевой долей прямых поставок газа конечным потребителям. На вопросы по газовой стратегии представители компании пообещали ответить в рамках отдельного, посвященного ей конференц-звонка.

В целом отчетность Роснефти оказалась довольно сильной, лучше ожиданий, а результаты развития компании и ее деятельности по вышеупомянутым направлениям должны оказать положительное влияние на котировки компании.

Целевая цена по акциям Роснефти — 288 руб., рекомендация — «покупать».

Григорий Бирг, «Инвесткафе»