Свежее
Венгрия и Сербия в конце года начнут строить нефтепровод для поставок из РоссииГосДума приняла в 1-м чтении законопроект, регулирующий безопасность термоядерных реакторов и установокГенерирующие компании РФ заплатили 5,5 млрд руб штрафов за отказы от проектов КОММодВ Казахстане предложили приостановить лицензии загрязняющих Каспий нефтяных компанийУТЗ поставит турбины для модернизации Заинской ГРЭСВ ХМАО завершена реконструкция ПС 110 кВ Северная
В понедельник 3 декабря была опубликована финансовая отчетность по МСФО за 9 месяцев 2012 года ТГК-1 — одного из трех электрогенераторов, который входит в состав Газпром энергохолдинга. Фактические результаты оказались несколько хуже ожиданий, что не снижает инвестиционной привлекательности компании.
Так, выручка ТГК-1 по сравнению с результатами за 3 квартала прошлого года, вопреки прогнозам, снизилась на 750 млн руб. или 1,75%. Чистая прибыль ТГК-1 оказалась несколько хуже моих прогнозов и составила 3,4 млрд руб.: компании не хватило 100 млн руб. до прогнозного показателя.
Снижение выручки обусловлено снижением поступлений от продажи электричества и мощности почти на 2% и тепла на 2,14%. Суммарно ТГК-1 по этим двум показателям недополучила 920 млн руб. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Такая ситуация обусловлена неблагоприятной рыночной конъюнктурой, в частности снижением цены продажи электроэнергии на рынке на сутки вперед и балансирующем рынке, а также сокращением объема экспорта электроэнергии и высокими температурами наружного воздуха в отчетном периоде. Доход от продажи мощности, напротив, увеличился на 17,9% по сравнению с аналогичным периодом 2011 года, что позволило в некоторой степени компенсировать общий объем выручки. 3-й квартал текущего года оказался положительным с точки зрения выручки, которая превысила показатель предыдущего квартала в три раза.
Себестоимость ТГК-2 снизилась на 3% за истекший год, или на 1,15 млрд руб. Основными драйверами повышения эффективности стала покупка электричества, мощности и тепла, на чем удалось сэкономить 0,83 млрд руб.
Однако самым значительным достижением можно назвать снижение затрат на оплату труда на 3 млрд руб. или 63%. Это стало возможным не только за счет снижения уровня компенсаций, но и благодаря снижению сокращению персонала. Напомню, политика оптимизации в области кадров — один из приоритетов Газпром энергохолдинга. С 2008 года штат был оптимизирован практически вдвое.
Снижение себестоимости, оказавшееся в процентном выражении более существенным, чем снижение выручки (-1,75% против -3%), не повлекло увеличения чистой прибыли, которая в 3-м квартале впервые с начала года продемонстрировала отрицательное значение: -0,34 млрд руб. Снизилась чистая прибыль и за 9 месяцев по отношению к аналогичному периоду прошлого года — на 8,5%.
Рентабельность ТГК-1 находится на высоком уровне. Операционная рентабельность соответствует среднеотраслевому уровню — 14,6%, а рентабельность по EBITDA — выше среднего: 24,3% против 21,7%. Однако рентабельность по чистой прибыли за год снизилась и в настоящее время находится на уровне 8%, в то время как средний показатель равен 9,4%.
Таким образом, главная задача ТГК-1 — увеличение объемов чистой прибыли, что будет способствовать дальнейшему повышению эффективности и рентабельность генерации. И для этого есть все предпосылки.
Напомню, программа модернизации к настоящему моменту исполнена на 62,5%. В частности, важными, с точки зрения новой мощности, для ТГК-2 стали 2011 и 2012 годы — было введено порядка 1 ГВт. По моим оценкам, положительный эффект от модернизации в виде снижения топливных затрат можно ожидать уже в следующем году. Это, в свою очередь, должно благоприятно отразиться на объеме чистой прибыли.
Однако уже сейчас бумаги ТГК-1 выглядят достаточно привлекательно. Таргет по ним составляет 0,011 руб., что предполагает потенциал роста в 104% по отношению к текущей цене. Рекомендую к покупке.
Андрей Сахаров, аналитик Инвесткафе
Мы в телеграм:
Подпишитесь на наш Telegram Канал
Венгрия и Сербия в конце года начнут строить нефтепровод для поставок из России
По которому Сербия сможет получать сырье, поступающее из РФ по…
ГосДума приняла в 1-м чтении законопроект, регулирующий безопасность термоядерных реакторов и установок
Термоядерные реакторы и установки, содержащие ядерные материалы или генерирующие ионизирующее…
Генерирующие компании РФ заплатили 5,5 млрд руб штрафов за отказы от проектов КОММод
Программа модернизации тепловой энергетики предусматривает обновление до 2030 года до…
В Казахстане предложили приостановить лицензии загрязняющих Каспий нефтяных компаний
Правительство Казахстана должно рассмотреть вопрос временной приостановки лицензий крупных компаний,…
УТЗ поставит турбины для модернизации Заинской ГРЭС
4 паротурбинных установки мощностью 160 МВт каждая.
В ХМАО завершена реконструкция ПС 110 кВ Северная
В ходе реконструкции энергетики заменили на подстанции 82 измерительных трансформатора…