Свежее
Под Красноярском запустили 2-й пусковой комплекс центра по переработке ОЯТБензин подешевел на бирже на фоне данных о возможном запрете экспортаМинэнерго разработает комплексный план-график строительства генерации на Юге РФЗа 6 мес в Тюменской области пресечены хищения электроэнергии на 10 млн рубВ I полугодии Русснефть получила 2,4 млрд руб убытка по РСБУВ Белогорске подключены к электроснабжению 3 района
В понедельник 3 декабря была опубликована финансовая отчетность по МСФО за 9 месяцев 2012 года ТГК-1 — одного из трех электрогенераторов, который входит в состав Газпром энергохолдинга. Фактические результаты оказались несколько хуже ожиданий, что не снижает инвестиционной привлекательности компании.
Так, выручка ТГК-1 по сравнению с результатами за 3 квартала прошлого года, вопреки прогнозам, снизилась на 750 млн руб. или 1,75%. Чистая прибыль ТГК-1 оказалась несколько хуже моих прогнозов и составила 3,4 млрд руб.: компании не хватило 100 млн руб. до прогнозного показателя.
Снижение выручки обусловлено снижением поступлений от продажи электричества и мощности почти на 2% и тепла на 2,14%. Суммарно ТГК-1 по этим двум показателям недополучила 920 млн руб. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Такая ситуация обусловлена неблагоприятной рыночной конъюнктурой, в частности снижением цены продажи электроэнергии на рынке на сутки вперед и балансирующем рынке, а также сокращением объема экспорта электроэнергии и высокими температурами наружного воздуха в отчетном периоде. Доход от продажи мощности, напротив, увеличился на 17,9% по сравнению с аналогичным периодом 2011 года, что позволило в некоторой степени компенсировать общий объем выручки. 3-й квартал текущего года оказался положительным с точки зрения выручки, которая превысила показатель предыдущего квартала в три раза.
Себестоимость ТГК-2 снизилась на 3% за истекший год, или на 1,15 млрд руб. Основными драйверами повышения эффективности стала покупка электричества, мощности и тепла, на чем удалось сэкономить 0,83 млрд руб.
Однако самым значительным достижением можно назвать снижение затрат на оплату труда на 3 млрд руб. или 63%. Это стало возможным не только за счет снижения уровня компенсаций, но и благодаря снижению сокращению персонала. Напомню, политика оптимизации в области кадров — один из приоритетов Газпром энергохолдинга. С 2008 года штат был оптимизирован практически вдвое.
Снижение себестоимости, оказавшееся в процентном выражении более существенным, чем снижение выручки (-1,75% против -3%), не повлекло увеличения чистой прибыли, которая в 3-м квартале впервые с начала года продемонстрировала отрицательное значение: -0,34 млрд руб. Снизилась чистая прибыль и за 9 месяцев по отношению к аналогичному периоду прошлого года — на 8,5%.
Рентабельность ТГК-1 находится на высоком уровне. Операционная рентабельность соответствует среднеотраслевому уровню — 14,6%, а рентабельность по EBITDA — выше среднего: 24,3% против 21,7%. Однако рентабельность по чистой прибыли за год снизилась и в настоящее время находится на уровне 8%, в то время как средний показатель равен 9,4%.
Таким образом, главная задача ТГК-1 — увеличение объемов чистой прибыли, что будет способствовать дальнейшему повышению эффективности и рентабельность генерации. И для этого есть все предпосылки.
Напомню, программа модернизации к настоящему моменту исполнена на 62,5%. В частности, важными, с точки зрения новой мощности, для ТГК-2 стали 2011 и 2012 годы — было введено порядка 1 ГВт. По моим оценкам, положительный эффект от модернизации в виде снижения топливных затрат можно ожидать уже в следующем году. Это, в свою очередь, должно благоприятно отразиться на объеме чистой прибыли.
Однако уже сейчас бумаги ТГК-1 выглядят достаточно привлекательно. Таргет по ним составляет 0,011 руб., что предполагает потенциал роста в 104% по отношению к текущей цене. Рекомендую к покупке.
Андрей Сахаров, аналитик Инвесткафе
Мы в телеграм:
Подпишитесь на наш Telegram Канал
Под Красноярском запустили 2-й пусковой комплекс центра по переработке ОЯТ
После выхода 2-й очереди ОДЦ на проектную мощность завод сможет…
Бензин подешевел на бирже на фоне данных о возможном запрете экспорта
Стоимость бензина марок «Регуляр-92» и «Премиум-95» на бирже по итогам…
Минэнерго разработает комплексный план-график строительства генерации на Юге РФ
Потребность Юга России в газе новой генерации составит порядка 4…
За 6 мес в Тюменской области пресечены хищения электроэнергии на 10 млн руб
Выявлено 49 фактов безучетного и бездоговорного потребления электроэнергии на 2,7…
В I полугодии Русснефть получила 2,4 млрд руб убытка по РСБУ
Против прибыли в 18,3 млрд руб годом ранее.
В Белогорске подключены к электроснабжению 3 района
Ведутся работы на ВЛ-110 кВ «Белогорск — Среднебелая», где необходимо…