Газпром: шаг вперед и два назад

Газпром заявил о своем намерении по итогам 2012 года направить на выплату дивидендов не менее 25% от чистой прибыли по РСБУ, а также о том, что в 2014 году планирует перейти на выплату 25% от прибыли по Международным стандартам финансовой отчетности.

По итогам 2011 года чистая прибыль Газпрома по РСБУ составила 879,6 млрд руб. При размере выплаченных дивидендов в 8,97 руб. на одну акцию, общий объем дивидендных выплат компании составил 24,1% от чистой прибыли по российским стандартам. Дивидендная доходность по итогам 2011 года составила 5,4%. Для сравнения, по итогам 2010 года выплаты дивидендов Газпромом составили ровно 25% от чистой прибыли по РСБУ, дивидендная доходность тогда составила 1,9%. Доля дивидендов Газпрома по итогам 2011 года от чистой прибыли по МСФО составила 15,8%, по итогам 2010 года эта доля составляла 9,1%.

То есть, несмотря на падение выручки и чистой прибыли компании как в 1-м, так и во 2-м квартале текущего года, руководство Газпрома заявляет, что намерено придерживаться установленной дивидендной политики и выплачивать акционерам не менее 25% от чистой прибыли. Однако это еще не будет означать рост дивиденда на акцию, так как чистая прибыль Газпрома по итогам 2012 года может оказаться ниже чистой прибыли прошлого года. Отмечу, что по итогам 1-го полугодия 2012 года чистая прибыль Газпрома по РСБУ составила 381,6 млрд руб.

Газпром в 2012 году показывает не слишком хорошие финансовые результаты деятельности. Так в 1-м полугодии 2012 года по МСФО выручка компании снизилась на 5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 2,23 млрд руб. EBITDA компании упала на 19%, до 843 млрд руб. Чистая прибыль Газпрома в 1-м полугодии 2012 года снизилась на 34% и составила 509 млрд руб.

Снижение выручки Газпрома произошло в связи с ретроактивными скидками в цене на газ, которые компания вынуждена предоставлять европейским потребителям. По итогам 1-го полугодия данные скидки составили 133,2 млрд руб., всего в бюджет компании на 2012 год заложены скидки в размере 300 млрд руб. Кроме того, руководство Газпрома недавно заявило об увеличении инвестиционной программы на 2012 год практически на 200 млрд руб.

Из этого можно сделать вывод, что негативная динамика финансовых показателей продолжится для Газпрома и во 2-м полугодии. Таким образом, то, что компания намерена направить дивиденды по итогам 2012 года 25% от чистой прибыли по РСБУ, не позволяет инвесторам быть уверенными в росте размера дивиденда на одну акцию компании.

То, что руководство Газпрома намерено в перспективе направлять на выплату дивидендов 25% от чистой прибыли по МСФО, несомненно, может быть в будущем позитивно воспринято инвесторами компании. Однако в настоящее время падение объемов экспорта в Европу, общее сокращение выручки компании, а также рост инвестиционной программы на текущий год, новость о планируемом объеме дивидендных выплат не окажет позитивного влияния на акции Газпрома.

Целевая цена по акциям компании — 191 руб.

Юлия Войтович, аналитик Инвесткафе