Как сильно урежут доходы Газпрома?

Газпром в последнее время сопровождают успехи на внешних рынках. Кроме того, досрочное завершение укладки второй ветки газопровода Северный поток свидетельствует, что следующую зиму газовый гигант встретит во всеоружии.

Объем поставок резко вырастет, поскольку после выхода на проектную мощность обеих ниток газотранспортная система сможет поставлять 55 млрд куб. м газа в год. Фактически это еще один повод подсадить Европу на газовый «крючок».

Однако подобные успехи смогут оказать поддержку акциям лишь в отдаленной перспективе, инвесторы же ориентируются на текущий новостной фон, особенно в условиях возросшей волатильности на мировых финансовых рынках.

Заявления премьер-министра Владимира Путина о недостаточной налоговой нагрузке на газовый сектор будут оказывать давление на цену бумаг Газпрома довольно длительный период. Причем достаточно сложно понять из слов главы правительства, где граница между «неполным изъятием ренты от добычи природных ресурсов» и условием «не подрывать инвестиционные планы наших добывающих компаний». Пока инвесторы не будут четко понимать, насколько сильно правительство планирует урезать доходы газового гиганта, мы будем наблюдать продажу акций компании.

В начале февраля в Газпроме оценили потери компании от повышения НДПИ на газ в 2012 году в 64 млрд руб. При этом за 2012-2014 годы дополнительные налоговые выплаты для концерна из-за увеличения газового НДПИ оцениваются в 440 млрд руб.

На мой взгляд, пока бумаги компании на этом фоне приближаются к минимальным отметкам текущего года, было бы интересно постепенно сформировать длинную позицию по фьючерсу на акции Газпрома, при реализации отскока 16000 пунктов частично хеджируя позиции покупкой опционов put. Целью такой стратегии является попытка сыграть на возможном отскоке в рамках 2-3 торговых сессий.

После этого следует ждать незначительный откат назад к минимальным отметкам 2012 года в перспективе нескольких сессий. Очередной отскок станет подтверждением разворота и начала восходящего тренда, что окажется на руку игрокам, у которых вновь появится возможность сыграть на повышении. Бумаги газового гиганта могут на первом этапе продемонстрировать резкий рост в том случае, если Газпрому удастся успешно согласовать повышение ставки НДПИ с министром финансов РФ Антоном Силуановым.

Только в этом случае появятся достаточно серьезные основания говорить о среднесрочном сильном восходящем тренде. Иначе любой рост будет восприниматься игроками лишь как «отскок дохлой кошки», что не на пользу бумагам Газпрома.

Алексей Пухаев, аналитик Инвесткафе