Свежее
Директива правительства РФ предполагает невыплату дивидендов Газпрома за 2023гПравительство РФ отменяет запрет на экспорт бензина до 30 июняС начала года электропотребление в РФ выросло на 6,1%Добыча газа в РФ за январь — апрель выросла на 8%С начала года добыча нефти в РФ составила 195,7 млн тВНИИР-Прогресс поставит электрооборудование для строительства модернизированного плавучего энергоблока
Размен в гидрогенерации
- 19 сентября, 2011
- 19:06
Интер РАО и Русгидро окончательно согласовали параметры обмена 40%-го пакета Иркутскэнерго на долю в гидрогенерирующем холдинге, сообщил Интерфакс. Предполагается, что сделка будет проведена в течение ближайших полутора месяцев. Новость нейтральна для котировок сторон, однако фундаментально Интер РАО и Русгидро все еще недооценены.
Как известно, речь идет о том, чтобы стейк в Иркутскэнерго был обменян на допэмиссию Русгидро. Ранее стороны уже согласовали коэффициенты обмена: 1 акция Иркутскэнерго = 15,733 акции Русгидро. Таким образом, Интер РАО должно внести 1,907 млрд акций Иркутскэнерго (оценка ? 25,96 рубля) и получить взамен 29,998 млрд бумаг гидрогенерирующего холдинга (оценка ? 1,65 рубля за акцию).
Тем не менее недавно представители Интер РАО заговорили о том, что не удовлетворены коэффициентами обмена и отметили, что будут добиваться более щедрого предложения от Русгидро. Свою позицию в Интер РАО аргумен тировали тем, что рыночная стоимость холдинга и его текущие котировки значительно ниже, чем оценка, подготовленная для условий обмена. В Русгидро настаивали на том, что цена в 1,65 рубля за акцию отражает фундаментальную привлекательность корпорации.
Теперь стороны пришли к обоюдному соглашению и подтвердили с ранее принятые оценки. Новость нейтральна для котировок компаний. Сомневаюсь, что взлет котировок Интер РАО на 12%, отмеченный в пятницу, 16 сентября, вызван именно ею. Судя по объемам торгов четверга и пятницы, которые соответственно в два и три раза (0,55 млрд и 1 млрд) превысили средний объем по этой бумаге, позицию в капитале корпорации открыл крупный игрок, привлеченный фундаментальной недооценкой компании. Как я уже писал, бизнес-модель Интер РАО представлена тремя мощными фундаментальными составляющими:
1) почти монопольное положение с точки зрения продажи электроэнергии на экспорт;
2) присутствие генерирующих мощностей, которые с учетом наличия открытого рынка э/э не столь значительно попадают под госрегулирование;
3) наличие крупных сбытовых активов, которые также менее зарегулированы государством.
Спекулятивно я осторожно отношусь к акциям Интер РАО. Полагаю, что сохраняющаяся волатильность может за несколько недель вернуть котировки с 0,04 до уровней 0,034-0,035 рубля за бумагу. Долгосрочно же холдинг дает прекрасную возможность открыть позицию в энергетике, давая диверсификацию по направлениям. Моя целевая цена по акциям Интер РАО — 0,048 рубля, потенциал роста — 20%. Озвученные же результаты оценки в 1,65 рубля за бумагу Русгидро, а также в 25,96 рубля за акцию Иркутскэнерго также не способны оказать поддержки котировкам компаний, так как не ведут к оферте, а фактически определены для целей обмена.
Я бы не советовал сейчас вкладывать средства в акции российской энергетики, если горизонт инвестирования составляет несколько месяцев. Восстановление рынка начнется с голубых фишек, нефтегазового и потребительского секторов, а также металлургии. Энергетика, начиная с февраля, находится в опале у инвесторов из-за правительственных инициатив по сдерживанию тарифов на электроэнергию для конечного потребителя. Индекс MICEX PWR потерял более 35% с начала года, притом что ключевой показатель площадки просел только на 15%.
Георгий Воронков, аналитик «Инвесткафе»
Мы в телеграм:
Подпишитесь на наш Telegram Канал
Директива правительства РФ предполагает невыплату дивидендов Газпрома за 2023г
23 мая должно состояться заседание совета директоров «Газпрома», на котором…
Правительство РФ отменяет запрет на экспорт бензина до 30 июня
Однако ограничения сохраняются на период с 1 июля по 31…
С начала года электропотребление в РФ выросло на 6,1%
К аналогичному периоду прошлого года.
Добыча газа в РФ за январь — апрель выросла на 8%
До 246,4 млрд куб м.
С начала года добыча нефти в РФ составила 195,7 млн т
Это на 1,8% меньше, чем за аналогичный период прошлого года.
ВНИИР-Прогресс поставит электрооборудование для строительства модернизированного плавучего энергоблока
Главные распределительные устройства, щиты питания с берега, щиты выдачи электроэнергии,…