Интер РАО не влезло в котел

Как стало известно, «Интер РАО» не удалось получить единственный машиностроительный актив, который компания планировала консолидировать в рамках размещения «большой» допэмиссии акций,— «ЭМАльянс». Энергохолдинг вел переговоры об этом полтора года, но стороны не смогли согласовать схему дальнейшего управления предприятием и его развития, пишет «Коммерсантъ».

Сегодня завершается размещение допэмиссии акций «Интер РАО ЕЭС», в рамках которой энергохолдинг консолидирует широкий список государственных и частных энергоактивов. Планировалось, что «Интер РАО» получит среди прочего 50% плюс одну акцию ОАО «ЭМАльянс», которое контролирует до 80% российского рынка котельного оборудования.

В конце марта сделку одобрила Федеральная антимонопольная служба, стороны подтверждали достижение «принципиальных соглашений» об обмене акциями. «ЭМАльянс» на 100% принадлежит офшору Auburn Investments, подконтрольному депутату Госдумы Евгению Туголукову. Предполагалось, что Auburn обменяет бумаги «ЭМАльянса» на акции «Интер РАО» исходя из оценки машиностроительной компании на уровне $360 млн. «»ЭМАльянс» сознательно шел на большой дисконт»,— говорит источник, близкий к компании, уточняя, что сама она, основываясь на данных своего консультанта «Велес Капитала», оценивает себя примерно в $600 млн. На скидку «ЭМАльянс» соглашался при условии сохранения менеджмента компании и управления ею «на паритетных началах». Но достичь консенсуса в этом вопросе не удалось.

Кроме того, добавляет собеседник, «стороны поняли, что у них разные взгляды на стратегию развития компании». В частности, возникли разногласия в отношении проведения IPO «ЭМАльянса». «Для компании существенным был вопрос выхода на рынок капитала, ее листинг на бирже, в том числе международной, но «Интер РАО» этот вариант не устроил»,— пояснил собеседник. В конце марта из-за переговоров с «Интер РАО» «ЭМАльянсу» уже пришлось отложить IPO и провести делистинг на РТС.

«Одновременно с продавцов 50% плюс одной акции требовали достаточно больших финансовых гарантий по бизнесу, который осуществлялся в последнее время,— добавляет источник.— Но специфика в том, что у «ЭМАльянса» контракты долгосрочные, заключив контракт даже в прошлом году либо два года назад, компания еще два-три года может иметь по нему какие-либо последствия. Получалась странная ситуация: текущее управление стороны осуществляют вместе, на процессы влияют вместе, а за те обстоятельства, которые могут возникать по этим процессам, отвечает, по сути, только старая команда».

Источники, близкие к «Интер РАО», подтверждают эту информацию, от официальных комментариев в энергохолдинге отказались до официального обнародования результатов допэмисси, которое произойдет 23 мая.

«ЭМАльянс» специализируется на проектировании, изготовлении и комплексной поставке оборудования «котельного острова» для тепловой энергетики. «ЭМАльянсу» принадлежит 70,83% акций таганрогского завода «Красный котельщик». По итогам 2010 года «ЭМАльянс» увеличил чистую прибыль на 46%, до 520 млн руб., выручка выросла на 43,3%, до 13,7 млрд руб., показатель EBITDA — на 72%, до 1,9 млрд руб. Портфель заказов на конец 2010 года составил 47 млрд руб. Основной бенефициар компании — депутат Госдумы Евгений Туголуков.

Летом 2010 года «Интер РАО» представило масштабные планы по поглощению активов в рамках своей допэмисси, и тогда на рынке были уверены, что «ЭМАльянс» войдет в структуру сделки. К этому моменту компания уже потеряла один из ключевых активов, завод «ЗиО Подольск», который был продан «Атомэнергомашу». Но, отмечает Никита Мельников из «Атона», когда переговоры начались, «стало ясно, что ведущий игрок на российском рынке котельного оборудования не согласится на все условия «Интер РАО»». Директор Фонда энергетического развития Сергей Пикин добавляет, что в ближайшее время «ЭМАльянс» «вряд ли будет искать других покупателей». Эту информацию подтверждает и источник, близкий к компании.

«Интер РАО», по мнению Сергея Пикина, теперь сосредоточится на «взаимодействии с менее крупными производителями, с которыми легче договориться и впоследствии развить их компетенции через партнерство с энергохолдингом». Никита Мельников добавляет, что «в перспективе нескольких лет» компании могут вернуться к обсуждению партнерства, «но на других условиях».