Свежее
Саудовская Аравия повысила цены на свою нефть для Азии на июньСтроительство ЭБ-1 АЭС Карун в Иране начнется осеньюУгольную ТЭЦ в Кокшетау, которую построят совместно с РФ, смогут позже перевести на газКоличество оставшихся без электричества свердловчан снизилось до 41 тысБашкирэнерго помогает Свердловэнерго восстанавливать электроснабжение, нарушенное непогодойЧисло оставшихся без электроснабжения жителей Свердловской области сократилось до 40 тыс
Бонды Башнефти — актуальная идея на среднесрок
- 31 января, 2021
- 17:40
Глава Центробанка Эльвира Набиуллина, выступая на Гайдаровском форуме в середине января, допустила возможность снижения ключевой ставки на 25 б.п., если экономический рост в первом квартале будет слабым. В противном случае ставка останется на прежнем уровне, поскольку сейчас она на 0,65 п.п. ниже инфляции. Кроме того, руководитель регулятора заявила о неизбежности возвращения ключевой ставки в нейтральный диапазон в долгосрочной перспективе.
В этой ситуации инвесторам долгового рынка нужно постепенно сокращать долю долгосрочных облигаций за счет среднесрочных. Предлагаю обратить внимание на бонды Башнефти, которые торгуются с хорошей премией к ОФЗ.
Выручка Башнефти с 2016 года по 30 сентября 2020-го увеличилась с 593 млрд до 630 млрд руб., повышаясь в среднем на 1,52% в год. Темп прироста достаточно скромный, что во многом объясняется неудачным для компании прошлым годом. В ближайшие два года ситуация может измениться в лучшую сторону благодаря снятию рисков, связанных с пандемией. Отмечу, что для участников рынка облигации самое главное не высокий темп роста выручки, на которую обращают пристальное внимание инвесторы в акции.
EBITDA за последние четыре года снизилась с 128,64 млрд до 80,78 млрд руб. со средней рентабельностью по ней 19,2%, то есть достаточно высокой для отечественных компаний.
За последние четыре года добыча у Башнефти сократилась практически вдвое, до 10,88 млн тонн. Одной из причин этого стало участие России в соглашении ОПЕК+, которое рассчитано до 1 мая 2022 года. Таким образом, в следующем году компания сможет восстановить производство нефти.
Башнефть исторически добывает небольшой объем газа. С 2016 года по 30 сентября 2020-го его добыча увеличилась с 0,15 млрд куб. м до 0,42 млрд.
Объем переработки нефти за тот же отрезок времени упал с 18,3 млн до 12,2 млн тонн. При этом компания располагает мощностями для производства 23,5 млн тонн нефтепродуктов. Средний показатель глубины переработки на предприятиях Башнефти составляет 81%, что является высоким уровнем для отечественной нефтянки.
Снижение операционных показателей в первую очередь вызвано необходимостью соблюдения соглашения ОПЕК+. Через полтора года компания сможет увеличить добычу и переработку нефти, что будет способствовать росту показателя EBITDA.
По состоянию на 30 сентября 2020 года Башнефть оценивалась по мультипликатору NetDebt/EBITDA в 1,69х. Это комфортный уровень долговой нагрузки для нефтегазового сектора. Средний показатель за последние четы года составляет 0,83х. При повышении EBITDA за счет роста цен на нефть и объемов добычи можно ожидать возврата мультипликатора NetDebt/EBITDA к среднему значению. За последние четыре года средний показатель процентного покрытия составлял более чем удовлетворительные 9,4х.
Одним из важных критериев при анализе долговых инструментов выступает размер операционного денежного потока. Если у компании не хватает денежных средств, то для исполнения своих обязательств, ей придется привлекать новые займы для рефинансирования старых. В анализируемом периоде у компании стабильный операционный денежный поток, который составляет в среднем 12,3% от выручки.
В декабре 2020 года рейтинговое агентство Эксперт РА подтвердило рейтинг кредитоспособности Башнефти на уровне ruАAА, со стабильным прогнозом. Конкурентные позиции компании оцениваются агентством как высокие.
Я рекомендую инвесторам обратить внимание на облигации Башнефти с датой погашения 31 января 2023 года (ISIN код: RU000A0JTM28). Ставка купона — 7,7% годовых, эффективная доходность к погашению — 5,24%, премия к ОФЗ — 0,74%.
Наталья Валова, «Инвесткафе»
Мы в телеграм:
Подпишитесь на наш Telegram Канал
Саудовская Аравия повысила цены на свою нефть для Азии на июнь
Стоимость нефти марки Arab Light для азиатских покупателей увеличена на…
Строительство ЭБ-1 АЭС Карун в Иране начнется осенью
Мощность АЭС «Карун» будет составлять 300 МВт.
Угольную ТЭЦ в Кокшетау, которую построят совместно с РФ, смогут позже перевести на газ
Планируется, что тепловая мощность ТЭЦ составит 520 Гкал/час, электрическая мощность…
Количество оставшихся без электричества свердловчан снизилось до 41 тыс
К утру 5 мая протяженность поврежденных ЛЭП достигла порядка 1…
Башкирэнерго помогает Свердловэнерго восстанавливать электроснабжение, нарушенное непогодой
7 бригад распредсетей Башкирэнерго, включая 42 человека и 15 единиц…
Число оставшихся без электроснабжения жителей Свердловской области сократилось до 40 тыс
Над устранением последствий непогоды работают 113 бригад энергетиков, в которые…