Акрон — эффективный и перспективный

Продажи Акрона по МСФО за девять месяцев 2019 года увеличились на 15,2% г/г, до 89,6 млрд руб., за счет роста производства товарной продукции и благоприятной конъюнктуры рынка за отчетный период. В свою очередь, Фосагро уступил Акрону по темпу роста выручки на 3%, а у КуйбышевАзот, она сократилась на 0,8%.

Операционная прибыль Акрона за анализируемый период увеличилась на 13,5% г/г и достигла 21,08 млрд руб. Компания вновь уступила Фосагро, рост показателя у которого на 2,75% выше. Операционная прибыль КуйбышевАзота упала на 42,7%.

Чистая прибыль акционеров Акрона повысилась в 3,2 раза г/г, до 22,46 млрд руб., в основном благодаря увеличению производственных мощностей на одноименной площадке. У Фосагро чистая прибыль поднялась в 2,4 раза, а у КуйбышевАзота снизилась на 12%.

Таким образом, основные финансовые показатели Акрона превосходят результаты его прямых конкурентов, что, несомненно, является положительным сигналом для инвесторов.

За январь-сентябрь общий выпуск товарной продукции Акрона достиг рекордных 5800 тыс. тонн, повысившись на 3,1% по сравнению с объемом за тот же период 2018-го. Производство минеральных удобрений выросло на 4,6% г/г, до 4834 тыс. тонн, благодаря увеличению объема производства аммиака на 4% г/г, до 2049 тыс. тонн, и азотных удобрений на 25% г/г, до 3887 тыс. тонн, а также сокращению выпуска сложных удобрений на 15,7% г/г, до 1584 тыс. тонн.

Топ-менеджмент нацелен на модернизацию производственных мощностей Акрона. В ноябре на Дорогобуже завершился проект по увеличению выпуска аммиака, в результате выпуск этой продукции планируется увеличить на 130 тыс. тонн в год. В конце прошлого года был запущен новый агрегат для производства карбамида мощностью 210 тыс. тонн в год, в текущем году в эксплуатацию введены два новых агрегата мощностью 135 тыс. тонн каждый по выпуску азотной кислоты. В результате чего у Акрона продолжает увеличиваться производство сельскохозяйственного и промышленного карбамида, а также КАС.

Руководство Акрона в начале 2020 года планирует завершить строительство установки для грануляции карбамида. Это увеличит возможности компании в распределении объемов производства между аммиачной селитрой, карбамидом и КАС в зависимости от рыночной конъюнктуры и в дальнейшем позволит повысить рентабельность переработки аммиака.

Стратегия развития компании до 2025 года предполагает наращивание производства товарной продукции до 10,4 тыс. тонн и повышение рентабельности бизнеса за счет развития подземного рудника фосфатного ГОКа «Олений ручей», а также строительства Талицкого калийного ГОКа и ряда других высокоэффективных проектов на основных площадках компании. Талицкий калийный ГОК позволит Акрону завершить вертикальную интеграцию по всем трем ключевым продуктам — азоту, фосфору и калию. Благодаря этому Акрон сможет стать одним из наиболее конкурентоспособных производителей сложных удобрений NPK в мире.

Для сравнения: Фосагро за отчетный период увеличило производство удобрений на 7,2% г/г, КуйбышевАзот сократил производство аммиака на 5,5% г/г.

Соотношение NetDebt/EBITDA в рублях у Акрона сократилось до 1,9 при 1,5 у Фосагро и 2,8 у КуйбышевАзота. Долговая нагрузка Акрона находится на комфортном уровне. Рентабельность EBITDA за отчетный период составила 33%, так же как у Фосагро. Результат КуйбышевАзота вдвое меньше.

По мультипликатору Р/Е акции Акрона торгуются с самым высоким значением по отрасли. Эффективная модернизация действующего производства и строительство новых объектов на фоне умеренной долговой нагрузки дают все основания для успешного расширения бизнеса, поэтому моя рекомендация по данным бумагам — «держать».

Валентина Игнатьева, “Инвесткафе”