Интер РАО взяло Турцию с долгом

«Интер РАО» раскрыла параметры сделки по покупке 90% турецкой электростанции Trakya. За $67,5 млн компания купила актив с вдвое большим чистым долгом. Станция ограничена контрактами и, по сути, не работает на свободном рынке. Но «Интер РАО» хочет расширяться в Турции, где может быть приватизировано 15 ГВт мощностей, и Trakya может стать для этого стартовой площадкой, пишет «Коммерсантъ».

«Интер РАО» приобрела у американской AEI Services Limited 90% акций турецкой Trakya Elektrik, владеющей газовой электростанцией мощностью 478 МВт. Сделка, закрытая во вторник, обошлась холдингу в $67,5 млн, то есть в $141 за 1 кВт установленной мощности. При этом чистый долг Trakya при согласовании сделки составлял около $139 млн. Но на момент закрытия сделки, по словам руководителя департамента блока стратегии и инвестиций «Интер РАО» Ивана Пронина, сумма чистого долга несколько снизилась, поэтому будет предусмотрена некоторая доплата AEI. На уточнение суммы отведено 60 дней. Финансирование сделки шло в основном за счет среднесрочного кредита, привлеченного у ING Bank N.V.

Кроме того, «Интер РАО» намерено в ближайшее время выкупить оставшиеся 10% акций у миноритария Trakya — компании Gama. Холдинг ожидает получения разрешения на эту покупку от госорганов Турции (аналогичного разрешения на сделку с AEI «Интер РАО» ждало еще летом). Господин Пронин ожидает, что этот пакет будет приобретаться с дисконтом. Но это не единственные допрасходы, которые придется понести «Интер РАО»: так, в 2014-2015 годах Trakya предстоит плановая модернизация, на которую придется потратить порядка $24 млн.

Ранее «Интер РАО» неоднократно декларировало интерес к турецкому энергорынку, который в компании считают весьма привлекательным. В частности, холдинг уже экспортирует энергию из Грузии в северо-восточную часть Турции. Кроме того, «Интер РАО» владеет в стране трейдером TGR Enerji. Холдинг также участвует в проекте строительства первой турецкой АЭС «Аккую», которую на юго-западе Турции строит «Росатом».

Но самостоятельно торговать электроэнергией Trakya на частично либерализованном турецком энергорынке «Интер РАО» не сможет. По договоренности с турецкими властями станция, построенная в 1999 году, работает по долгосрочным контрактам с госкомпаниями: газ закупается у Botas, а 100% электроэнергии продается Tetas. Формула цены на электроэнергию зависит от стоимости газа и условно-постоянных расходов, капитальные затраты не учитываются. При этом Trakya загружена почти максимально: по словам Ивана Пронина, коэффициент использования мощности в 2012 году приблизится к 90%, что для ТЭС является крайне высоким показателем (такая загрузка свойственна обычно АЭС, загружаемым в приоритетном порядке).

В 2019 году Trakya должна пройти через пролонгацию договора с Tetas. Чтобы условия работы были продлены, пояснил вчера господин Пронин, нужно обеспечить надежность работы генерации, достаточные объемы газа, финансовую устойчивость, а также уровень цен на продаваемую электроэнергию не выше 90% от уровня турецких госкомпаний. При невыполнении условий станция может перейти государству. Но, как считают в «Интер РАО», к этому времени Турция может приватизировать значительную часть государственной генерации, и у госкомпаний останутся лишь неэффективные ТЭС с высокой себестоимостью энергии, так что четвертое условие может измениться.

Несмотря на все ограничения, холдинг, в этом году объявивший о приостановке зарубежной экспансии, может продолжить приобретения в Турции. По словам главы блока стратегии и инвестиций «Интер РАО» Ильнара Мирсияпова, Анкара может возобновить приостановленную программу приватизации электростанций, и тогда будет продано порядка 15 ГВт мощностей. Но в ближайшие два-три года крупных приобретений в Турции холдинг не планирует, поясняет топ-менеджер. Кроме того, «Интер РАО» хочет найти в Турции «сильного регионального партнера» в лице местной компании. Рассматриваются «пять-семь игроков», уже имеющих набор активов, с которыми ведутся переговоры.

По оценке Матвея Тайца из «Уралсиба», сделка в силу своего небольшого объема не особенно критична для акционеров и, по представленным «Интер РАО» прогнозным финансовым показателям, скорее интересна в долгосрочной перспективе. Сергей Бейден из ФК «Открытие» соглашается, что сделка слабо влияет на показатели «Интер РАО». Он отмечает, что хотя станция не работает на рынке, поскольку все объемы законтрактованы государством, после 2019 года возникает неопределенность с истечением действия контракта и возможным выходом Trakya на рынок, когда станции придется продемонстрировать свою конкурентоспособность. Но «Интер РАО» ожидает, что инвестиции окупятся до 2019 года. По мнению аналитика, приобретение Trakya стоит рассматривать как попытку «Интер РАО» «опробовать рынок», чтобы определить, имеет ли смысл расширяться в Турции.