ФСК продвигается к цели

Выручка ФСК ЕЭС по МСФО за девять месяцев 2019 года упала на несущественные 0,5% г/г, до 173,5 млрд руб., на фоне сокращения доходов от продажи электроэнергии на 85% и падения на 94% поступлений от оказания строительных услуг по генподрядным договорам.

В среднем по сектору выручка за отчетный период выросла на 1,3%. В лидерах были МРСК Урала (+18%) и Ленэнерго (+7,6%), а в аутсайдерах — МРСК Волга и МРСК Северо-Запада, у которых этот показатель снизился.

Операционные расходы ФСК ЕЭС сократились на 3,8% г/г, до 107 млрд руб., благодаря уменьшению затрат на строительные контракты на 90,6%, на топливо для мобильных и газотурбинных станций на 99% и экономии материальных расходов по строительным контрактам на 98%. Среднеотраслевой рост операционных расходов составил 2%. МОЭСК и МРСК Северо-Запада сократили издержки, а остальные — увеличили.

Операционная прибыль ФСК ЕЭС с января по сентябрь выросла на 24,2% г/г и составила 83,1 млрд руб. при рентабельности показателя 47,9%. Положительную динамику прибыли во многом обусловило заключения договора с АО «ДВЭУК» по обмену активами, в результате которого ФСК ЕЭС будут переданы магистральные сети. Это повысит эффективность работы компании по развитию электросетевого комплекса Дальнего Востока. Доход от выбытия активов составил 10 444 млн руб. Для сравнения: за анализируемый период среднеотраслевой рост данного показателя составил 2,4%.

Чистая прибыль ФСК ЕЭС за девять месяцев 2019-го увеличилась на 19,1% г/г и достигла 70,4 млрд руб. при среднеотраслевом росте 10,7%. Компания продемонстрировала умеренно позитивные результаты, превысившие среднеотраслевые значения, что должно быть позитивно воспринято инвесторами.

За январь-февраль 2019 года у ФСК ЕЭС практически не изменился объем отпуска электроэнергии из сети ЕНЭС потребителям услуг. Рост составил лишь 0,15%, до 412,3 млрд кВт*ч. Трансформаторная мощность усилилась на 1,3% г/г, до 351,9 ГВА. Протяженность линий электропередачи увеличилась на 2,7% г/г, 147,5 тыс. км.

В рамках программы развития ФСК ЕЭС до 2024 года приоритетными задачами компании станет создание условий для развития транспортных коридоров «Запад – Восток» и «Север – Юг», Северного морского пути, устойчивое электроснабжение потребителей всех 79 регионов присутствия, включая приоритетные территории Дальнего Востока.

ФСК ЕЭС на данный момент реализует согласованный с РЖД план мероприятий по электроснабжению Байкало-Амурской и Транссибирской магистралей, строит новый питающий центр Мурманска – один из базовых пунктов Северного морского пути. За счет этого формируется инфраструктура, которая обеспечит электроэнергией магистральные трубопроводы, добывающие и перерабатывающие предприятия Сибири и Дальнего Востока, усовершенствовав энергосистемы Юга, Северного Кавказа, Урала, Северо-Запада и Центра.

Чистый долг ФСК ЕЭС на 1 октября составил 198,06 млрд руб., сократившись на 11,13 млрд руб. с начала года. Соотношение чистый долг/EBITDA уменьшилось до 1,26 против 1,5, что является одним из самых низких значений среди всех распределительных сетевых компаний.

По мультипликатору Р/Е акции ФСК ЕЭС торгуются с самым низким значением по отрасли, что предполагает рост котировок до 0,5752 руб. Я считаю эти бумаги интересными для покупки, поскольку благодаря восходящему тренду фондового рынка в течение текущего года они могут достичь таргета. Дополнительным аргументом за вложения в эти акции является их дивидендная доходность. За девять месяцев 2019 года компания выплатила 0,0088096 руб. на акцию. За четвертый квартал дивиденд может составить 0,0082 руб. на акцию, что обеспечит доходность 3,7%.

Елена Виноградова, «Инвесткафе»