Интер РАО тянет энергию из «Системы»

Выкуп электрогенерации «Башкирэнерго» у АФК «Система» обойдется «Интер РАО» в 14 млрд руб. Для госкомпании, предпочитающей расплачиваться своими акциями, это будет крупнейшая денежная сделка по консолидации энергоактивов. Кроме того, в модернизацию мощностей и строительство новых станций в регионе «Интер РАО» до 2016 года может вложить 21,5 млрд руб. АФК сохранит за собой сетевые активы Башкирии и намерена в будущем расширить этот сектор бизнеса, пишет «Коммерсантъ».

Государственный энергохолдинг «Интер РАО» заплатит АФК «Система» за генерацию «Башкирэнерго» до 14 млрд руб., сообщил в субботу после подписания соглашения глава «Интер РАО» Борис Ковальчук. Эта сумма потребуется для выкупа у АФК до 40% акций «Башкирэнерго». Деньги будут выплачены в течение 11 месяцев после закрытия сделки, которое предварительно намечено на ноябрь. Как пояснил член правления «Интер РАО» Ильнар Мирсияпов, средства будут выплачиваться четырьмя траншами по 3,5 млрд руб. С конца 2010 года, когда «Интер РАО» начало процесс консолидации энергоактивов, это первый случай, когда холдинг платит столь крупную сумму. До сих пор «Интер РАО» либо проводило обменные сделки, предлагая акционерам приобретаемых активов свои бумаги, либо тратило сравнительно незначительные суммы (например, контроль над инжиниринговой компанией «Кварц» был получен всего за $10 млн).

О намерении «Интер РАО», которому принадлежит более 25% акций «Башкирэнерго», консолидировать генерацию региона, оставив башкирские электросети АФК (владеет 49% акций), стало известно еще в феврале. Официально эту информацию холдинг подтвердил в марте.

Структура сделки предполагает выделение из «Башкирэнерго» «Башэнергоактива», которому достанутся электростанции и тепловые сети, и владеющих электросетями «Башкирских распределительных сетей». В процессе реорганизации «Интер РАО» получит более 75% «Башэнергоактива», а АФК — более 75% «Башкирских распредсетей». В дальнейшем «Интер РАО» собирается обменять доли миноритариев «Башэнергоактива» на свои акции (602,8 акции «Интер РАО» за обыкновенную и 458,1 акции за привилегированную акцию «Башэнергоактива»), став единственным владельцем электрогенерации Башкирии (4,3 ГВт). «Стоимость выкупаемой в рамках сделки доли акций «Башкирэнерго» близка к нашей оценке,— говорит Екатерина Трипотень из БКС.— Однако из-за неблагоприятных для миноритариев условий разделения компании мы сохраняем негативный взгляд на него».

Но помимо прямых затрат на выкуп акций «Башкирэнерго» у АФК энергохолдинг до 2016 года должен будет инвестировать в генерацию и теплосети региона 21,5 млрд руб. В частности, «Интер РАО» получит единственный проект «Башкирэнерго» по строительству новой генерации — ООО «ПГУ ТЭЦ-5»,— где сооружается энергоблок мощностью 440 МВт (оставшиеся затраты на проект составляют 7,4 млрд руб.). Но этот блок не входит в обязательные инвестпрограммы генкомпаний, утвержденные государством, поэтому строится без договора на поставку мощности, гарантирующего ускоренную окупаемость инвестиций.

В дальнейшем управление башкирской генерацией «Интер РАО» планировало передать ООО «УК «Интер РАО — Управление теплогенерацией»». Эта компания, скорее всего, будет управлять и ТГК-11, в которой холдинг также планирует выкупить все акции миноритариев (пока у «Интер РАО» 85% акций ТГК-11). По словам Бориса Ковальчука, ситуация будет рассматриваться после приобретения «Башкирэнерго». «Остается вопрос, на каком из уровней управления мы это сделаем»,— говорит он, добавив, что «решение будет принято в течение нескольких месяцев».

Сама АФК «Система» останется владельцем электросетей Башкирии и в дальнейшем не исключает расширения сетевого бизнеса. Первый вице-президент АФК Феликс Евтушенков заявил, что компания планирует увеличивать долю рынка. Топ-менеджер добавил, что верит в приватизацию межрегиональных распредсетевых компаний (МРСК, сейчас подконтрольны государственному «Холдингу МРСК», в будущем перейдут под управление ФСК). Сейчас сети являются более прибыльным сектором бизнеса «Башкирэнерго»: по данным «Интер РАО», в 2011 году сетевой сегмент обеспечил лишь 20% от выручки компании по МСФО, достигшей 56,3 млрд руб., но в структуре EBITDA (8,8 млрд руб.) на него приходилось уже 37,3%.