Запасов Сургутнефтегаза хватит на 40 лет

2012 год постепенно набирает обороты, и нефтяные компании продолжают отчитываться о результатах прошедшего года. После Лукойла и Башнефти речь пойдет о Сургутнефтегазе — четвертом нефтедобытчике в России.

Сургутнефтегаз немного превысил свой последний прогноз по добыче нефти. За год компанией было добыто 60,78 млн тонн нефти при прогнозе в 60,7 млн тонн, что на 2,2% больше, чем в 2010 году. В относительном выражении это второй после Башнефти прирост добычи среди крупнейших компаний отрасли.

Такие результаты были достигнуты за счет двух факторов. Первым стал рост добычи на новых месторождениях, прежде всего, на Талаканском и Алинском в Восточной Сибири, где объем добываемой нефти вырос до 5,4 млн тонн — на 62%. При этом Талакан, несмотря на сложность залегания пласта, считается настоящей находкой для Сургутнефтегаза. Это месторождение, наряду с другими восточносибирскими месторождениями — Ванкорским и Верхнечонским, входит в тройку наиболее крупных поставщиков углеводородного сырья для трубопровода Восточная Сибирь-Тихий Океан. Нефть с этих месторождений обеспечивает заполнение магистрального трубопровода Восточная Сибирь-Тихий океан (ВСТО), что позволяет расширить присутствие Сургутнефтегаза на рынках Китая и стран АТР. В 2010 году месторождения Сургутнефтегаза в Восточной Сибири дали около 5% всей добычи компании, в 2011 — 8,9%, и в дальнейшем их влияние на совокупные объемы добычи будет только возрастать.

Вторым фактором является стабилизация добычи на старых месторождениях Западной Сибири благодаря эффективной геологической службе и развитому научно-исследовательскому потенциалу. Компания остается лидером среди российских НК по объему эксплуатационного бурения. В 2011 году объем бурения Сургутнефтегазом составил 4,7 млн м, у находящейся на втором месте Роснефти — всего около 3,2 млн м. При этом Сургутнефтегаз продолжает оставаться одной из самых рентабельных компаний в нефтяной отрасли.

Хотя Сургутнефтегаз по сравнению с другими ВИНК не так активен в покупке новых месторождений, ограничиваясь в основном мелкими тендерами в Западной Сибири, до 2011 года рост запасов стабильно опережал годовые объемы добычи. В 2010 году добыча компании составила 59,5 млн тонн, в то время как запасы выросли на 119 млн тонн. Аналогичная ситуация наблюдалась и в 2006-2009 годах. Обеспеченность запасами компании остается самой высокой в отрасли (43,4 года). Для сравнения, у Татнефти обеспеченность запасами — 34,5 года, у всех остальных — около 20 лет.

Лишь в 2011 году объем добычи (60,7 млн тонн) и прирост запасов (60 млн тонн) практически сравнялся, но я рассматриваю этот факт как временную тенденцию. Менеджмент Сургутнефтегаза уже объявил, что компания готова потратить небольшую часть своих колоссальных денежных запасов на несколько новых месторождений. К ним относятся: Назымское (запасы — 57,9 млн тонн нефти), Эргинское (запасы — 73,3 млн тонн нефти), Имилорское (запасы — 193 млн тонн нефти) и Гавриковское (запасы — 123,7 млн тонн нефти) месторождения, а также месторождение им. Шпильмана (82 млн тонн). Общая стоимость пяти месторождений составляет $2 млрд. В случае их покупки обеспеченность запасами при добыче на уровне 2011 года возрастет до 52 лет (исторический максимум), а общие запасы компании составят 3200 млн тонн.

Инвесторам можно не беспокоиться об уменьшении дивидендов из-за роста вложений в разведку, добычу и нефтепереработку. В конце 2010 года компания накопила 284,7 млрд руб. (около $9 млрд) в денежных средствах и краткосрочных финансовых вложениях, то есть даже расширение инвестпрограммы не уменьшит дивидендов, как это возможно в случае с Башнефтью.

Сургутнефтегаз остается хорошей дивидендной бумагой, и желающим получить прибыль стоит задуматься о покупке «префов» уже сейчас, поскольку ближе к дате закрытия реестра в мае цена будет расти. По моим оценкам на основе отчетности за три квартала по РСБУ, выплаты по привилегированным акциям могут превысить 2 руб. за бумагу (доходность — 13%).

Виталий Михальчук, аналитик Инвесткафе