Российская нефтянка: акции первой необходимости

Не удалось нефтяным котировкам устоять под натиском негатива. Предпоследняя неделя сентября выдалась тяжелой для всех. Думаю, многим интересна дальнейшая динамика в нефтяной сфере.

Какие факторы могут стать губительными для нефтяных котировок? На мой взгляд, есть три основные причины для опасений. В первую очередь это, конечно же, угроза снижения спроса со стороны Европы и США, вызванная их экономическими проблемами.  Во-вторых,  нельзя исключать повышение предложения со стороны добывающих нефть стран. И, в-третьих, на котировки может оказывать давление дальнейшее укреплением доллара.

Но впереди 2012 год, богатый важными событиями. Конечно же, я не о конце света. В следующем году состоятся выборы президента в России, Америке и Франции. На мой взгляд, это очень сильный политический фактор, имеющий значительное влияние. Движение фондовых рынков основано в первую очередь на опасениях и ожиданиях. Думаю, власти примут соответствую щие меры, чтобы опасения были минимальными, а ожидания значительными.

По поводу повышения предложения по добыче нефти. Представители ОПЕК рассмотрят возможность сокращения поставок в течение ближайших двух месяцев — после проведения мониторинга состояния мировой экономики и анализа темпов восстановления производства в Ливии. На мой взгляд, дальнейшее укрепление доллара вряд ли допустят. Не думаю, что американская валюта до конца года будет котироваться выше 33 рублей.

Поэтому до конца года я жду цены на нефть выше $100 за баррель. Причем за счет традиционного предновогоднего ралли черное золото может показать дополнительную позитивную динамику. В этой связи хотелось бы рассмотреть более конкретно перспективы эмитентов нефтяного сектора, среди которых Роснефть, Лукойл, Татнефть, Газпромнефть.

Финансовые результаты деятельности компаний за первое полугодие 2011 года:

Источник: консолидированная финансовая отчетность компаний по ОПБУ.

Перечисленным представителям нефтяного сектора удалось показать неплохие  результаты за 1 полугодие 2011 года. Причем особенно отличилась Роснефть. Рентабельность EBITDA у этого эмитента составляет 27,6%, а рентабельность чистой прибыли — 15,3%, что выше средних значений. Интересные показатели у Татнефти, но расчет проводился только по данным за 1квартал 2011-го. Наиболее слабые результаты в сравнении с остальными компаниями демонстрирует Лукойл. Рентабельность EBITDA составляет всего 16,5%, а рентабельность чистой прибыли — 10,3%.

За первое полугодие 2011 года уровень добычи черного золота у Роснефти повысился на 2,6 %. Увеличение объемов добычи стало возможным благодаря наращиванию темпов на месторождениях Ванкорн ефти, Самаранефтегаза и Верхнечонскнефтегаза на фоне устойчивой добычи в традиционных регионах работы. Газпромнефти удалось увеличить данный показатель на 0,4%. Небольшой рост продемонстрировала и Татнефть, прибавившая 0,2%. А у Лукойла, напротив, произошло снижение добычи нефти в среднем на 5,2%, что можно объяснить истощением нефтяных запасов.

Данные компании являются относительно недорогими по показателям P/E, P/S. Кроме того, они низко оценены по мультипликатору EV/EBITDA. Среди представленных эмитентов нефтяного сектора наиболее интересными для включения в инвестиционный портфель являются акции Роснефти, Татнефти и Газпромнефти.

С учетом темпов наращивания чистой прибыли, рентабельности по показателям на основе мультипликаторов, а также по уровню добычи нефти и перспектив разработок новых месторождений фаворитом является Роснефть. Ср еднесрочный потенциал роста составляет 45%, цель — 280 руб. Татнефть и Газпромнефть тоже могут показать неплохие результаты. Потенциал роста по Татнефти: обыкновенные акции — 28%, цель — 168руб., привилегированные — 30%, цель — 100 руб. У Газпромнефти рост может составить 42%, цель — 163 руб. Несмотря на низкие значения по мультипликаторам, Лукойл отстает от своих конкурентов по темпам роста чистой прибыли, что связано со снижением уровня добычи нефти, вызванной сокращением запасов. Данный фактор является негативным, поэтому потенциал роста здесь ниже, чем у других, и составляет 17%, цель — 1940 руб.

Васильева Антонина, аналитик «Инвесткафе»