ОГК-3 на позитиве

ОГК-3 опубликовала позитивную отчетность по МСФО за 1-е полугодие 2011 года. Выручка компании увеличилась на 1% до 21,26 млрд рублей. Продажи электроэнергии и мощности увеличились на 2,5% до 20,5 млрд рублей, реализация тепла фактически осталась на прошлогоднем уровне.

Драйвером роста выручки стало увеличение выработки электроэнергии на 1,8% до 15,7 млрд кВтч, отпуск тепла уменьшился на 3% до 885 тыс. Гкал. Стоит отметить, что прирост выручки выглядит откровенно слабым по сравнению с другими ОГК, которые по результата полугодия нарастили оборот более чем на 20%. Этому способствовал рост цен на оптовом рынке электроэнергии, в 1-й ценовой зоне по итогам полугодия они подскочили на 22% до 1021 рубля за МВтч, во второй – более чем на 12%. Таким образом, при сохранении одинаковой выработки ожидаемо было бы видеть более сильную динамику роста доходов, чего не произошло.
Между тем, ОГК-3 удалось сократить операционные расходы на 6,3%, что позволило компании более чем в 2,5 раза нарастить операционную прибыль. Причина снижения расходов в уменьшении объемов покупки электроэнергии и мощности с 4,2 млрд в январе-июне 2010 года до 1,26 млрд рублей в отчетном периоде. Операционная рентабельность составила 8% (годом ранее 2,8%), рентабельность EBITDA 12,5% (против 7,1% в прошлом году). Показатели рентабельности пока уступают большинству ОГК, где безоговорочными лидерами остаются генкомпании, купленные иностранными инвесторами. Между тем, улучшение рентабельности привело к тому, что ОГК-3 в отчетном периоде получила чистую прибыль в размере 1,58 млрд, против чистого убытка в 0,53 млрд годом ранее.

Георгий Воронков, аналитик Инвесткафе