ОГК-6 будет расти назло коррекции

ОГК-6, подконтрольная Газпром энергохолдингу, опубликовала неплохие финансовые показатели по МСФО за январь-март.

Компания добилась хорошего роста выручки, однако не смогла увеличить показатели рентабельности в отличие от уже отчитавшихся ОГК-2 и Энел ОГК-5. В краткосрочном плане отчетность окажет поддержку котировкам генерирующего игрока.

ОГК-6 представила неплохую отчетность по МСФО за 1-й квартал 2011 года. Выручка компании выросла на 21%, или до 14,6 млрд рублей, несмотря на снижение выработки на 2,2% — до 9,33 млрд кВтч по сравнению с годом ранее, а также снижение отпуска тепловой энергии на 3,1%  — до 1,58 млн Гкал. Коэффициент использования тепловой мощности сократился на 1,7 п.п.  — до 47,1%. Несмотря на негативную операционную динамику, доходы от продаж электроэнергии и мощности возросли на 22% — до 13,5 млрд рублей, доходы от отпуска теплоэнергии с коллекторов ОГК-6 увеличились на 3,5%  — до 0,88 млрд рублей. Рост выручки от продаж электроэнергии и мощности вызван либерализацией рынка электроэнергии, а также ростом цен на рынке на сутки вперед.

Операционные расходы по динамике отстали от выручки, увеличившись на 19%. Основным драйвером роста затрат стали расходы на топливо (+11,7%) и покупную тепло- и электроэнергию (70%). На этом фоне затраты на производство 1 Квтч электроэнергии выросли на 18% по сравнению с годом ранее, или до 1,04 рубля. EBITDA продвинулась на 16,2% — до 2,01 млрд рублей. Операционная маржа, как и рентабельность по EBITDA, остались на уровне прошлого года, что достаточно негативно для компании. Так, у Энел ОГК-5 EBITDA margin подтянулась до 24%, рост рентабельности показала и ОГК-2, также как и «шестерка» подконтрольная Газпром энергохолдингу. У «двушки» этот показатель увеличился до 20%. Отчетность в краткосрочном плане окажет поддержку котировкам ОГК-6, которые отступили более чем на 20% с момента объявления коэффициентов конвертации.

Георгий Воронков, аналитик «Инвесткафе»