Актуально
В РФ до 2030г ликвидируют 50 вредящих окружающей среде объектовМинфин не обсуждает льготы для «Арктик-СПГ — 2»Минфин не ведет обсуждений по налоговым льготам для ТРИЗовМинфин РФ не обсуждает налоговые преференции для Газпрома по «Силе Сибири — 2»Цена бензина АИ-92 на бирже немного снизилась после рекордаРостехнадзор приостановил работы на одном из участков шахты «Листвяжная» в Кузбассе
В РФ до 2030г ликвидируют 50 вредящих окружающей среде объектовМинфин не обсуждает льготы для «Арктик-СПГ — 2»Минфин не ведет обсуждений по налоговым льготам для ТРИЗовМинфин РФ не обсуждает налоговые преференции для Газпрома по «Силе Сибири — 2»Цена бензина АИ-92 на бирже немного снизилась после рекордаРостехнадзор приостановил работы на одном из участков шахты «Листвяжная» в Кузбассе
Холдинг впервые публикует промежуточную, а не годовую отчетность по МСФО. Данные трудно сопоставить с историческими по двум причинам: первая, ранее отчетности за полугодие не публиковались, вторая – в 2010 году распредсети регулировались исходя из методики «издержки плюс», а не RAB как в текущем. Несмотря на умеренно-позитивные показатели холдинга и его филиалов, их котировки в текущем году будут под давлением из-за действий правительства. Лучше инвестировать в генерирующие компании.
Холдинг МРСК впервые представил промежуточную консолидированную отчетность по МСФО за 6 месяцев, а именно 1-е полугодие 2010 года. Данные трудно сопоставить с ретроспективой информацией по двум причинам: первая, ранее отчетности за полугодие не публиковались, вторая – в 2010 году распределительные сети регулировались исходя из методики «издержки плюс». Начиная же с 2011 года, большая их часть переведена на Regulatory Asset Base – регулирование. Впрочем, данные приведены в таблице внизу, где их можно сопоставить с финансовой информацией по итогам 2009 года. Чистая прибыль составила 18,93 млрд рублей, выручка 274 млрд, EBITDA – 51,2 млрд.
Если смотреть структуру рентабельности по сегментам, то стоит обратить внимание сильную динамику увеличения маржи EBITDA МРСК Северного Кавказа (с 9% до 28%), МРСК Центра (с 16% до 26,2%) и Тюменьэнерго (рост с 21% до 31%). МРСК Центра и Приволжья, Урала, Янтарьэнерго и МОЭСК также добились улучшения рентабельности, но более в скромной динамике. МРСК Волги, Сибири, Северо-Запада, Юга и Кубаньэнерго, а также Ленэнерго, напротив, столкнулись с падением рентабельности. Самую низкую EBITDA margin показали МРСК Юга и Кубаньэнерго, а также Сибири и Томской РК – 5 и 5,8% соответственно.
Полагаю, сильная динамика подержит котировки акций МРСК Северного Кавказа, Центра и Тюменьэнерго в краткосрочном временном диапазоне. Между тем, до конца года акции распределительных сетей, по моим ожиданиям, будут оставаться под давлением из-за действий правительства по удерживанию роста тарифов на электроэнергии в рамках запланированных 15%. С учетом того, что около 55-60% в конечном тарифе приходится на услуги МРСК, полагаю, параметры RAB-регулирования могут быть пересмотрены, что негативно отразится на капитализации МРСК. На этом фоне большую инвестиционную привлекательность сулит консолидация в электроэнергетическом секторе. Я рекомендую к покупке акции ОГК-6 (целевая цена — 1,8 рубля, потенциал роста — 35%), а также акции ОГК-1 (таргет — 1,34 рубля, апсайд — 22%).
Георгий Воронков, аналитик «Инвесткафе»
Читайте в Telegram:
Наш Телеграм
В РФ до 2030г ликвидируют 50 вредящих окружающей среде объектов
Сообщил заместитель председателя правительства РФ Дмитрий Патрушев.
Минфин не обсуждает льготы для «Арктик-СПГ — 2»
Об этом заявил журналистам замминистра финансов России Алексей Сазанов.
Минфин не ведет обсуждений по налоговым льготам для ТРИЗов
Заявил журналистам замминистра финансов России Алексей Сазанов.
Минфин РФ не обсуждает налоговые преференции для Газпрома по «Силе Сибири — 2»
Заявил журналистам замминистра финансов России Алексей Сазанов.
Цена бензина АИ-92 на бирже немного снизилась после рекорда
Бензин АИ-92 подешевел на 0,06% — до 73,164 тыс руб…
Ростехнадзор приостановил работы на одном из участков шахты «Листвяжная» в Кузбассе
Из-за превышения фоновых значений пожарных газов.