Еврооблигации ЛУКОЙЛа — надежный инструмент для консервативных инвестиций

Этой весной многие из ведущих центробанков мира активно смягчают денежно-кредитную политику. Эта мера призвана смягчить негативные последствия пандемии COVID-19 для экономики. В частности ФРС США опустила учетную ставку на 1,5% и приняла масштабную программу количественного смягчения. На этом фоне доходность долларовых активов резко пошла вниз. На своем последнем заседании 30 апреля американский регулятор подтвердил планы проводить стимулирующую политику.

Повышения ключевой ставки не будет ни в этом, ни, судя по всему, в будущем году. Для обеспечения бесперебойной работы кредитного рынка ФРС продолжит выкупать казначейские облигации на свой баланс. В такие периоды инвесторам не приходится рассчитывать на рост их доходности: сейчас реальная доходность краткосрочных и долгосрочных госбондов в Соединенных Штатах отрицательная

Я предлагаю инвесторам обратить внимание на еврооблигации ЛУКОЙЛа, долларовая доходность по которым превышает ставку по казначейским облигациям Минфина США и покрывает инфляцию. По данным бумагам инвесторы могут получить реальную доходность.

ЛУКОЙЛ удерживает второе после Роснефти место в РФ по добыче и переработке нефти. За последние четыре года выручка компании увеличилась с 5,749 трлн до 7,841 трлн руб., а среднегодовой темп ее роста составил 8,07%. Операционная прибыль за указанный период поднялась с 465,72 млрд до 821,09 млрд руб., повышаясь в среднем на 15,23% в год. Опережающий выручку рост операционной прибыли свидетельствует об эффективности бизнеса. Компания оптимально контролирует свои затраты и шаг за шагом успешно реализует долгосрочную стратегию развития. Рост операционной прибыли является важным показателем для инвесторов, которые покупают долговые бумаги, поскольку именно эта часть доходов является основным источником выплаты по займам.

У ЛУКОЙЛа достаточно низкая долговая нагрузка по показателю NetDebt/EBITDA. За последние четыре года его максимальный размер был зафиксирован в 2016-м, когда он составлял 1,04. По итогам 2019 года это соотношение опустилось до 0,03, а сам чистый долг равнялся незначительным в масштабах бизнеса ЛУКОЙЛа 37,2 млрд руб. Мультипликатор EBIT/процентные расходы по итогам 2019 года составил 18,8. Минимальное значение наблюдалось в 2006 году и составляло 6,79. Кредитно-рейтинговые агентства рассматривают значение данного показателя выше 6,26, как уровень высокой платежеспособности. ЛУКОЙЛ уверенно проходит данный тест.

ЛУКОЙЛ стабильно генерирует операционный денежный поток. За последние четыре года он увеличился с 0,848 трлн до 1,151 трлн руб.

За последние четыре года добыча нефти у компании сократилась со 100,68 млн до 87,48 млн тонн, среднегодовой темп снижения составил 3,4%. Отрицательный результат вызван как естественным сокращением производства нефти на зрелых месторождениях в Западной Сибири, так и ограничениями в рамках соглашения ОПЕК+, которые начали действовать с 2017 года. Добыча газа у ЛУКОЙЛа с 2016-го увеличилась с 23,96 млрд до 35 млрд куб. м, в среднем повышаясь на 9,9% в год. Объем переработки нефти вырос с 64,48 млн до 68,74 млн тонн, или на 1,6% в год. Компания не только увеличила объем переработки, но и смогла нарастить эффективность производственных процессов. Так, глубина переработки НПЗ за четыре года увеличилась на 6,5 п.п., до 88%, а выход светлых нефтепродуктов вырос на 9,8 п.п., до 73%. НПЗ ЛУКОЙЛа одни из лучших в России.

Ключевые метрики компании указывают на устойчивое развитие и высокую платежеспособность. Риск дефолта по облигациям минимален.

Я рекомендую консервативным инвесторам обратить внимание на еврооблигации ЛУКОЙЛа с датой погашения 7 июня 2022 года, ISIN код бумаги — XS0304274599. Ставка купона составляет 6,65% годовых, а эффективная доходность к погашению равна 2,79%. Доходность по данным ценным бумагам предполагает премию к облигациям Минфина США в размере 2,6%.

Наталья Валова, «Инвесткафе»