Энел Россия подвел рынок и уголь

Дорожающий казахстанский уголь и низкие цены на энергорынке привели к рекордному годовому убытку «Энел Россия» в 2015 году. Компания, которая еще несколько лет назад считала свои российские активы весьма прибыльными, вынуждена была провести переоценку активов, списав 58,2 млрд руб., и получила чистый убыток в размере 48,6 млрд руб. Аналитики при этом не видят серьезных драйверов роста для компании и в 2016 году, пишет «Коммерсантъ».

Энергокомпания «Энел Россия» (56,4% принадлежит итальянской Enel) получила чистый убыток за 2015 год в размере 48,6 млрд руб. против чистой прибыли в размере 5,6 млрд руб. годом ранее, следует из опубликованной вчера отчетности компании по МСФО. Убыток объясняется обесценением основных средств на 58,2 млрд руб., а также ростом финансовых расходов и снижением EBITDA. Скорректированный чистый убыток — без эффекта обесценения — составил 2 млрд руб. «Энел Россия» не видит возможности для выплаты дивидендов по итогам года, поскольку дивидендная политика предполагает выплаты из прибыли по МСФО, сообщил финансовый директор компании Марко Фоссатаро.

Выручка компании упала на 4,6%, до 71 млрд руб., что объясняется снижением оптовых цен на мощность и электроэнергию. EBITDA потеряла 41,2% и составила 10,8 млрд руб., это объясняется в первую очередь удорожанием казахстанского угля из-за роста курса тенге по отношению к рублю в январе—сентябре 2015 года. В итоге топливные расходы в целом выросли на 7%, до 41,5 млрд руб., говорится в презентации «Энел Россия», маржинальность по EBITDA снизилась с 24,7% до 15,2%. Вырос и чистый долг компании — на 16,4%, до 24,5 млрд руб., из-за переоценки кредитов в евро («Энел Россия» занимала в прошлые годы на строительство новых энергоблоков). В итоге в рублях долговая нагрузка увеличилась в два раза, а соотношение чистого долга к EBITDA составило 2,3.

По мнению гендиректора компании Карло Палашано, финансовые результаты оказались под давлением «непростой макроэкономической обстановки», что и привело к обесценению активов. При переоценке «Энел» учла и низкий темп роста цен на газ в 2016 году — лишь 2% против прогнозировавшихся ранее 7,5%, что влияет на динамику цен на электроэнергию, следует из отчетности. Также к обесценению привело и снижение цен на мощность в результате изменения модели конкурентного отбора мощности. Цена продажи мощности в первой ценовой зоне (Европа и Урал), где расположены ГРЭС «Энел», будет постепенно снижаться к 2019 году, до 110 тыс. руб. за 1 МВт в месяц. Акции «Энел» на Московской бирже вчера подросли на 1,3%, капитализация составила 27,4 млрд руб.

Структуры других иностранных инвесторов российской энергетики — «Фортум» и «Э.ОН Россия» — пока не публиковали итоги года. Но, исходя из отчетностей их материнских компаний, доходы российских подразделений показывают негативную динамику. E.ON сообщила о сокращении EBITDA в России на 7%, до 24,6 млрд руб. (падение в евро — 30%), выручка в евро упала на 26%, до €1,12 млрд. Выручка финской Fortum в России (владеет также блокпакетом в ТГК-1) упала на 15%, до €893 млн, EBTDA снизилась на 12%, до €267 млн, но чистая прибыль выросла на 25%, до €201 млн.

2015 год стал очень плохим для «Энел Россия», у компании остается мало серьезных драйверов и в этом году, констатирует Федор Корначев из Райффайзенбанка. Он замечает, что цена на казахстанский уголь, выросшая на 25% на фоне ослабления рубля, в этом году снизится примерно на 7%, но не отыграет падения прошлого года, а цена на электроэнергию может упасть в первой ценовой зоне еще на 1%. Кроме того, плохим знаком стало появление отрицательного денежного потока, притом что «Энел Россия» продолжает невозвратные экологические инвестиции в Рефтинскую ГРЭС, отмечает он. Единственная надежда на рост прибыли для «Энел Россия» в 2016 году — повышенные платежи по ДПМ, заключает господин Корначев.