Нефть на пороге нового цикла

Котировки Brent испытывают явное удовольствие от нахождения в пределах узкого диапазона $84-88 за барр. и продолжают рисовать кардиограмму, а паника среди «быков» никуда не исчезла. Хедж-фонды и прочие крупные спекулянты на неделе к 28 октября пыжились и сокращали размеры лонгов до минимальной отметки за последние 17 месяцев, по оценкам экспертов Bloomberg, в октябре добыча стран ОПЕК комфортно себя чувствовала на отметке 30,974 млн барр. в сутки, максимальной за последние 14 месяцев, американские запасы бежали на север не останавливаясь, словно за ними кто-то гнался, а деловая активность в производственном секторе Китая продолжала тормозить уже третий месяц подряд. Как тут не испугаться? Сокращение производства картеля возможно лишь при удивительном единодушии его членов, ожидать которого не приходится. На войне, как на войне. Не важно, что речь идет об удержании своих позиций на рынке за счет использования систем скидок для клиентов.

В октябре цены на североморскую нефть упали на 9,2%, хуже в последний раз было только в мае 2012 года. Техасское черное золото понесло еще больше потерь — 11,8% за октябрь и 18% с начала года. Консолидация в конце второго осеннего месяца заставила задуматься, насколько глубоким может быть продолжение пике? По мнению Financial Times, близость WTI к точке безубыточности американских производителей ($75-80 за барр.) вовсе не означает прекращения части добычи и сокращения объема поставок на мировой рынок. Приводится пример бразильских сахарных заводов, которые на протяжении трех последних лет работают в убыток. Что-то все-таки лучше, чем ничего. Увы, авторитетное издание забывает про то обстоятельство, что падение цен прежде всего скажется на инвестициях и привлечении кредитных ресурсов под бурение новых скважин, что в конечном итоге аукнется спадом предложения.

Нефть является циклическим товаром: падение стоимости приводит к росту потребления. В данном процессе не может поставить палки в колеса даже сильный доллар. Например, в отличие от Brent и WTI китайский юань в октябре укрепился по отношению к гринбеку на 0,4%, а потери евро составили всего лишь 1,07%. Крупнейшие потребители не испытывают особого дискомфорта от ревальвации USD, идущей медленнее, чем обвал нефтяных котировок. Не нужно забывать, что спасение утопающего может стать делом рук того, что его подталкивал в омут. Впервые более чем за четыре года цены на бензин на 60% американских станций упадут ниже $3 за галлон и, вполне возможно, продолжат снижаться до $2,8 к началу 2015 года. Штаты растут ускоренными темпами, что порождает всплеск спроса не только на импорт, но и на нефть. В настоящее время мощность НПЗ находится на минимальной отметке с марта, а рост показателя чреват сокращением запасов и повышением котировок WTI.

Таким образом, на временном горизонте в месяц-полтора будет наблюдаться повышенная волатильность Brent и WTI с сохранением «медвежьего» характера рынка, затем цены начнут постепенно повышаться в связи с опережающей динамикой спроса над предложением, что в конечном итоге приведет рынок к равновесию. В связи с этим я сохраняю свой прогноз по стабилизации котировок Brent в диапазоне $84-89 и предлагаю покупать североморскую нефть, если одной ногой она выскочит за его пределы, поймет, что там ей не очень комфортно, и решит вернуться обратно.

Кристина Шпилевская, «Инвесткафе»