Самоубытственная отчетность

«Интер РАО» получило очередной чистый убыток за год по РСБУ и дало понять, что дивидендов опять не будет. Компания вообще не видит себя в качестве источника доходов для государства раньше 2016 года, хотя ее убытки чисто бумажные. По той же причине отказываются от дивидендов или начисляют их в очень небольшом объеме многие госкомпании. Попытка Минфина пресечь эту практику провалилась, и неизвестно, будет ли предпринята новая, пишет «Коммерсантъ».

«Интер РАО» вчера опубликовало отчетность по РСБУ за 2013 год, согласно которой его чистый убыток составил 53,7 млрд руб., в 3,7 раза превзойдя тот же показатель за 2012 год. Чистый убыток «Интер РАО» получает третий год подряд, и во всех случаях объясняется это обесценением котируемых и некотируемых финансовых активов. В этом году без учета обесценения чистая прибыль составила 3,3 млрд руб. Та же ситуация наблюдалась в 2012 году, когда компания получила бумажный убыток в объеме 14,4 млрд руб. вместо прибыли до налогообложения 4,9 млрд руб., и в 2011 году — когда чистый убыток составил 143 млрд руб. при прибыли до налогообложения 1,4 млрд руб.

Значительный вклад в обесценение активов «Интер РАО» внесли его собственные квазиказначейские акции. В целом обесценение акций «Интер РАО» к 2012 году составляет 60%, следует из отчета. Соответственно, 13,92% акций холдинга, которые находятся на балансе «Интер РАО Капитала», потеряли в цене 21,8 млрд руб. Еще на 17 млрд руб. обесценились 40% акций «Иркутскэнерго», сообщается в отчете. Общий резерв под обесценение дочерних обществ составил 85 млрд руб.

Теперь «Интер РАО», последний раз платившее дивиденды в 2010 году, получает право не платить их за 2013 год, которым собирается воспользоваться: «У нас вследствие падения курса акций есть убыток,— заявил вчера глава компании Борис Ковальчук.— Мы не имеем нормативной основы платить». По его словам, выплата дивидендов в ходе активного инвестиционного цикла является «ущербной практикой», и логично и справедливо для «Интер РАО» было бы начать платить в 2016 году — после окончания основных инвестиций.

Еще прошлой осенью «Интер РАО» рассматривало возможность выплаты дивидендов за 2014 год, отмечает Михаил Расстригин из «ВТБ Капитала», причем на уровне 25% от прибыли по МСФО. Борис Ковальчук обещал, что после начала стабильного поступления средств по договорам на поставку мощности в 2014 году и выхода на «понятный уровень прибыли» ее часть будет распределяться на дивиденды. Вчера в «Интер РАО» не смогли объяснить, почему позиция изменилась. По мнению Михаила Расстригина, идея направлять в ближайшие годы всю прибыль на развитие «выглядит логично». Обычно компании принимают такое решение, когда рассчитывают, что вложения принесут доходность, превышающую стоимость капитала, поясняет он. «Но в последнее время мы видим, что на фоне нестабильного регулирования ожидаемая доходность инвестиций падает и вложенные средства обесцениваются,— добавляет аналитик.— Поэтому, если бы «Интер РАО» направляло какую-то часть доходов на дивиденды, это в определенной степени снижало бы риски для акционеров компании».

Акции «Интер РАО», находящиеся на балансе у крупных компаний — таких как Федеральная сетевая компания (ФСК, 18,57%), «Норильский никель» (13,21%), «РусГидро» (4,92%) и других,— создают бумажный убыток и владельцам. Так, ФСК не платила дивиденды за 2012 год из-за бумажного убытка; падение котировок «Интер РАО» сократило прибыль «Норникеля» на $512 млн, «РусГидро» — на 6 млрд руб. в первом полугодии 2013 года. Из компаний энергосектора, показавших чистый убыток с бумажной составляющей, дивиденды за 2012 год заплатили только «Россети» на привилегированные акции.

Государство не первый год пытается заставить госкомпании расплачиваться с акционерами щедрее. В конце 2012 года была закреплена норма об обязательной выплате ими 25% от чистой прибыли по РСБУ; весной 2013 года было уточнено, что это требование распространяется и на дочерние компании. Минфин настаивает на изъятии в 2014-2015 годах 25% от чистой прибыли по МСФО, а с 2016 года — 35%. Параллельно Минфин предлагал заставить компании выплачивать дивиденды даже при наличии бумажных убытков. Но соответствующий законопроект, внесенный в сентябре, не прошел оценку регулирующего воздействия и был возвращен на доработку. Вчера в Минфине уточнили, что обновленный законопроект «готовится к внесению в правительство». Пока же вопрос выплаты дивидендов без учета бумажных убытков остается исключительно вопросом доброй воли госкомпаний. Так, «Газпром» с 2010 года выплачивает в виде дивидендов 25% прибыли по РСБУ с корректировкой на переоценку инвестиций.